兴业期货：螺纹钢成本下移风险仍在 铁矿石供需矛盾暂不突出

研报正文

【螺纹钢】

假期期间现货价格较节前持稳或小幅下跌，上海、杭州价格平，现货成交一般偏弱。美国计划6月4日起将钢铝关税上调至50%，5月底以来加大对华出口限制，关税政策不确定性上升，市场避险情绪升温。

进入6月建筑钢材传统需求旺季即将结束，地产投资已再度走弱，地产企业传出债券违约消息，需求预期不佳。粗钢压减政策消息频传，但尚未实际落地执行，长流程钢厂即期利润尚可，钢厂减产速度偏慢，市场担忧淡季供应压力相对积累。炉料供应宽松格局未变，煤焦价格仍有向下空间，铁矿也存在补跌风险，炼钢成本下移风险依然存在。维持二季度螺纹钢震荡向下的判断。谨慎者建议继续持有卖出虚值看涨期权，RB2510C3250，新单试空10合约。风险提示：国内逆周期调节政策超预期加码。

【热卷】

假期期间现货价格较节前持稳或小幅下跌，乐从价格稳，现货成交一般偏差。美国关税政策不确定性上升，5月美国制造业PMI指数超预期下行，外需压力对制造业及板材间接出口的影响仍不容忽视。而内需不足问题一直未能得到解决，制造业“内卷”加剧，对上游原材料形成负面拖累。

粗钢压减政策频传，但尚未实际落地执行，长流程钢厂即期利润尚可，钢厂减产速度偏慢，市场担忧淡季供应压力或相对增强。而炉料供应宽松格局明确，煤焦价格仍有继续向下的空间，铁矿亦存在补跌风险，炼钢成本下移风险依然存在，将持续拖累钢价。预计二季度热卷价格震荡偏弱，热卷10合约空单继续持有。风险提示：国内逆周期调节政策超预期加码。

【铁矿石】

进口矿供需矛盾暂不突出，钢厂及港口进口矿库存连续下降。不过，美国关税政策不确定性上升，外需压力并未消除，内需不足，共同加重制造业“内卷”压力，叠加建筑钢材传统需求旺季即将结束，钢材需求预期不佳，预计6月份国内铁水日产易减难增。

此外，6月份FMG、BHP存在财年末发运冲量需求，Vale发运重心也有望季节性上移。进口矿供需结构边际转宽松的概率提高。策略上，谨慎者可继续持有铁矿9-1正套组合，激进者沽空I2601合约。风险提示：国内逆周期调节政策超预期加码、中美贸易谈判取得突破。

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