宁证期货：沪金避险情绪再度增加 PTA供需维持偏紧格局

研报正文

【黄金】

当地时间6月1日，特朗普政府的官员们暗示，特朗普不打算延长暂停部分高额“对等关税”的90天期限。乌克兰6月1日对俄罗斯轰炸机基地实施的袭击行动，又令俄乌局势紧张起来。

评：避险情绪再度增加，黄金上涨。地缘政治和关税博弈变数增加，避险需求增加，黄金短期偏多。黄金中期依然高位震荡对待，关注关税矛盾是否进一步激化。

【橡胶】

泰国原料胶水价格61.25泰铢/公斤，杯胶价格49.5泰铢/公斤;云南胶水制全乳12700价格元/吨，制浓乳12900价格元/吨;海南胶水制全乳价格12900元/吨，制浓乳胶价格13900元/吨;综合来看，前4个月，越南天然橡胶、混合胶合计出口45万吨，较去年的47.8万吨同比下降5.9%;合计出口中国32.6万吨，较去年的32.5万吨同比微增0.3%。

评：国内现货价格持续走低，带动原料价格整体下滑，成本支撑力度明显减弱。6月泰国开割，海外天然橡胶主要产区存加快上量预期，消费端看，配套消费良好，出口和替换均偏弱，下游轮胎成品库存和开工均指向弱势。震荡偏弱对待。

【焦煤】

Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为75.66%减0.21%;焦炭日均产量66.79减0.51，焦炭库存111.38增8.13，炼焦煤总库存846.33减19.4，焦煤可用天数9.5天减0.14天。(单位：万吨)

评：供应端，个别煤矿因事故和检修、产量有所下滑，另有部分煤矿受库存及亏损压力有减产行为，但主产地煤矿多数维持正常生产，焦煤产量整体高位维稳。进口方面，甘其毛都口岸日均通关增加112车，维持高位;澳媒价格坚挺，进口性价比暂无。需求端，焦炭产量仍维持高位，但提降周期内焦企原料补库积极性下降，焦煤上游库存压力加剧，流拍现象仍未好转。总体上，当前焦煤市场供需仍趋宽松，价格支撑难寻，预计短期盘面震荡偏弱。

【PTA】

PXCFR当前报852美元/吨，PX-N282美元/吨;华东PTA报4940元/吨，PTA现金流成本为4762元/吨;6月，台化1#、福海创、嘉兴石化、东营威联等有检修预期，嘉通能源2#、凤鸣3#、逸盛大化1#等装置计划重启，叠加虹港石化新装置投产预期，其余装置保持降负或延续检修。

评：月初，PTA供需维持偏紧格局，但去库幅度有所收窄，关注聚酯减产幅度。但6月下旬随着PTA检修装置重启，且有新装置投产预期，叠加下游聚酯压力逐步增加下减产幅度或有扩大，PTA供需逐步转弱，届时基差或承压。

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