华融融达期货：受煤碳减供消息提振 钛合金跟随黑色共振反弹

研报正文

【硅铁】

【基本面分析】

1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价170-230元/吨，神府兰炭小料570-650元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮730-770元/吨，5月电价宁夏0.37-0.41元/度之间，关注其他产区情况。

2、硅铁现货：72硅铁自然块报5100-5200元/吨现金含税出厂，75硅铁5700-5800元/吨现金含税出厂，福建三明钢铁硅铁采购定价5530元/吨半现金，环比上一轮跌200元/吨。铁合金在线统计，上周硅铁日产量13577吨较上期增805吨，内蒙大厂减产部分硅铁炉，但宁夏以及陕西工厂复产，日产呈现上升趋势。

3、仓单变化：硅铁仓单16211张环比上个交易日减242张，预报80张环比持平，仓单和预报合计81455吨环比减1210吨，交割库存下降中。

【技术分析】

文华商品指数收在155.95涨0.72%，资金净流入24.36亿。黑色系普涨，硅铁2507合约收在5258涨1.19%，资金净流出5474万，日减仓14617手，结算价5230。技术上，日K线收小阳线，KDJ线交弱金叉，1小时K线震荡反弹，黑色共振明显。

【总结】

1、观点：低位宽幅震荡中的探底阶段，主连创近8年新低后反弹，产业关注点价采购机会。

2、核心逻辑：

1)成本仍有向下空间，盘面跌破避峰成本线，亏损扩大;

2)周度供需错配走扩，宁夏复产不及预期，降库放缓;

3)6月钢招压价采购，交投情绪不高;

4)特朗普关税政策不稳定，煤碳减供消息引发系统性反弹。

【锰硅】

【基本面分析】

1、锰矿：锰矿弱势盘整，天津港半碳酸33元/吨度，加蓬36.2-36.5元/吨度，澳块41.5元/吨度;钦州港半碳酸34元/吨度，加蓬39元/吨度，南非高铁块29元/吨度。

2、锰硅现货：锰硅现货震荡运行，6517南北方报5400-5500元/吨现金含税出厂。化工焦价格跌20，宁夏25-40mm湿熄焦报价至1000元/吨承兑含税出厂，虽然锰矿和焦炭均下调，锰硅生产成本下移，但亏损仍是常态。内蒙检修以及升级工厂逐步复产，宁夏暂无新增减产，广西和贵州产区仍有减产意愿，云南随着丰水期的到来有增产预期但幅度或有限。

3、仓单变化：锰硅仓单103247张环比上个交易日减少1331张，仓单预报400张环比持平，仓单和预报合计518235吨环比减6655吨，交割库存持续下降中。

【技术分析】

锰硅主力收于5502涨2.12%，资金流入41920，减仓7187手，结算价5456，煤炭减供消息引发黑色系统性反弹。技术上，日K线收小阳线，KDJ线欲交弱金叉，1小时K线反弹，短期黑色共振反弹。

【总结】

1、观点：低位宽幅震荡中的探底阶段，主连创近9年新低后反弹，产业关注分批买点价机会。

2、核心逻辑：

1)锰矿库存下降，锰矿现货价格偏弱运行;

2)焦炭第三轮降价幅度收窄至20，碳估值震荡格局，短期关注煤炭减产消息刺激;

3)锰硅周度供需错配走扩第二周，宁夏复产不及预期，日产回升缓慢;

4)悲观情绪仍在，交割去库但企业累库，关注可流动现货的量变。

硅铁 锰硅