五矿期货：沪锡供应释放趋势难改 沪镍基本面略有回暖

研报正文

【沪锡】

周三锡价大幅反弹，主要系缅甸复产节奏偏慢，且部分矿山品位下滑明显，市场对后续锡矿供应有所担忧。需求方面，目前下游焊料、电子及家电企业订单未见显著增量，对高价原料接受度有限，但普遍库存水平较低，昨日缅甸复产预期降低后，部分企业刚需补库需求释放。

综上，缅甸复产节奏虽不及预期，但供应释放趋势难改，同时下游需求并未有显著增量，预计锡价反弹空间有限。操作上，建议逢高沽空。本周国内主力合约参考运行区间：230000-260000 元/吨，海外伦锡参考运行区间：28000-31000 美元/吨。

【沪镍】

周三镍价震荡运行。宏观方面，美国经济数据大幅低于预期推升降息预期，美元指数大幅下跌 0.42%，报 98.813，接近 6 周低点。供给端，精炼镍产量处于历史高位。需求端，不锈钢市场表现平平，下游对高价镍接受度有限，目前现货成交依旧偏冷。

镍矿端，菲律宾红土镍矿价格持稳，印尼火法矿受需求拖累较难上涨，湿法矿价格下跌后持稳运行。镍铁方面，价格连续走弱之后，企业生产负荷下调，镍铁价格企稳回升。中间品方面，5 月印尼 MHP 项目陆续恢复，但 5 月 MHP 到港量依旧受到 4 月减产影响，短期价格仍在高位运行。

硫酸镍方面，部分三元前驱体企业 6 月排产乐观，对镍盐价格接受度增强，硫酸镍相较纯镍溢价处于高位。

综合而言，宏观不确定性较高，镍短期基本面略有回暖但后续依旧偏空，操作上建议逢高沽空为主。短期沪镍主力合约价格运行区间参考 115000- 128000 元/吨，伦镍 3M 合约运行区间参考 14500-16500 美元/吨。

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