中衍期货：消息利多并未打开上方空间 双焦重回下跌趋势

研报正文

一、行情回顾

 本周中共中央政治局于12月9日召开会议，会议中提出了“更加积极的财政政策，适度宽松的货币政策”，会议强调稳住楼市股市，大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，助力经济企稳回升，消息面利好大宗商品，提振市场信心，市场情绪回暖，双焦大幅反弹，但是随后的几个交易日，行情走弱，回归弱现实，有望延续跌势，建议维持偏空思路。

二、焦炭供需分析

 2.1 焦炭需求

 根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润-202.09元/吨，前值-231.42元/吨，本周铁水产量232.47万吨，前值232.61万吨，产量减少0.14万吨，环比降低0.06%，近期消息提振市场，期货价格上行，钢厂利润改善，淡季需求走弱，铁水产量阶段性见顶，对焦炭需求下降，产量有望继续回落。

 2.2 焦炭供给

 根据钢联数据，本周焦炭产量113.49万吨，前值113.75万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.83万吨，前值46.94万吨，产量环比降低0.23%，独立焦化企业焦炭日均产量66.66万吨，前值66.81吨，环比降低0.22%，焦炭供应环比小幅下降。

 2.3 焦炭库存

 根据钢联数据，本周焦炭库存874.17万吨，上周857.79万吨，钢厂利润有所改善，焦炭第四轮提降落地，焦化的利润水平进一步收缩，焦企利润不佳，淡季需求走弱，铁水阶段性见顶，库存持续累库。

三、焦煤供需分析

 3.1 焦煤供给

 根据钢联数据，本周精煤周度产量59.022万吨，上周58.19万吨，产量增加0.83万吨，环比提高1.43%。本周开工率69.44%，上周69%，环比提高0.64%，开工率、产量环比提高，焦煤延续供应宽松格局。

 3.2 焦煤库存

 根据钢联数据，本周炼焦煤库存2582.06万吨，前值2534.23万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为756.02万吨，环比增加1.91%，独立焦化企业炼焦煤库存1039.68万吨，环比增加3.77%，精煤库存337.45万吨，环比提高0.28%，港口炼焦煤库存448.91万吨，环比降低1.10%，焦煤供强需弱，焦煤持续累库。

四、行情展望

 本周钢厂铁水产量环比下降，铁水阶段性见顶，淡季深入，需求下降，本周虽有消息提振建材、黑色系品种，但是随后行情又回归弱现实。焦煤方面，蒙煤进口通关维持高位，洗煤厂开工率环比提高，产地焦煤供应相对宽松，焦炭方面，焦炭价格第四轮提降全面落地，焦化的利润水平进一步收缩，可能会带动焦化减产，由于铁水产量环比下降，焦炭需求进一步减少，焦炭库存持续累库。综合来看，消息利多并未打开上方空间，行情重回下跌趋势，双焦仍有望偏弱运行，操作方面，建议维持偏空思路，注意做好风险控制。

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