兴业期货：沪铜表现预计维持谨慎 沪铝价格贴近成本线运行

研报正文

【沪铜】

上周铜价冲高回落，仍在区间内震荡运行。宏观方面，在中美通话后，中美经贸磋商将于今日在伦敦举行，关注实际进展。

美国方面，内部政策意见仍具有较大分歧，高不确定性延续。非农数据表现好于预期。供给方面，矿端紧张格局仍未出现转变面，长单冶炼加工费或出现负值，将进一步加剧国内冶炼企业亏损情况。

需求方面，受宏观不确定性的影响叠加国内消费淡季，整体偏谨慎。库存方面，LME库存仍持续向下，COMEX与上期所库存抬升。综合来看，在宏观高度不确定性，铜价表现预计仍将维持谨慎，延续震荡格局。

【沪铝】

上周氧化铝价格先上后下，沪铝仍在区间内窄幅震荡。宏观方面，在中美通话后，中美经贸磋商将于今日在伦敦举行，关注实际进展。

美国方面，内部政策意见仍具有较大分歧，高不确定性延续。非农数据表现好于预期。氧化铝方面，几内亚矿石扰动短期内难以结束，但暂时未有进展。国内外矿石库存仍较为充裕，供给担忧有限。前期减产产能逐步复产，供给压力加大。沪铝供给约束明确，但需求仍受宏观扰动，不确定性较高。

综合来看，氧化铝供给端仍存较大不确定性，但短期影响减弱，复产预期加剧供给压力，价格或继续贴近成本线运行。沪铝供给端约束明确，下方存支撑，但需求端政策存在不确定性，方向性驱动有限。

【沪镍】

镍基本面变化有限，需求疲软、供给过剩，库存高位震荡，弱现实依旧明确。而近期印尼矿业部长表示政府将管理镍矿石的供需以支撑价格，资源国政策扰动预期对镍产业链下方仍有支撑。上有过剩压力，下有成本支撑，镍价区间震荡格局暂难打破，卖出看涨期权继续持有。

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