申银万国期货：豆粕累库节奏预计加快 棕榈油供强需弱格局未改

研报正文

行业信息

1、路透公布对USDA 6月供需报告中南美农作物产量的数据预测，分析师平均预计，巴西2024/2025年度大豆产量为1.6927亿吨，预估区间介于1.6825-1.71亿吨，USDA此前在5月预估为1.69亿吨。阿根廷2024/2025年度大豆产量为4904万吨，预估区间介于4800-5000万吨，USDA此前在5月预估为4900万吨。

2、美国农业部(USDA)周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至6月8日当周， 美国大豆优良率为68%，市场预期为68%，前一周为67%，上年同期为72%。大豆种植率为90%，低于市场预期的91%，此前—周为84%，去年同期为86%，五年均值为88%。大豆出苗率为75%，上一周为63%，上年同期为68%，五年均值为72%。

评论及策略

蛋白粕：夜盘豆菜粕偏强运行，中美两国领导人通话并同意举行新一轮会谈之后美豆出口前景改善。同时天气预报显示6月中旬美国中西部地区将出现更温暖干燥的天气，因此美豆期价在贸易关系缓和及天气风险下出现反弹。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，油厂持续高开机、高压榨，豆粕累库节奏预计将加快。受近期美豆走强带动，连粕短期预计偏强震荡。

油脂：夜盘菜棕震荡收涨，豆油小幅收跌。国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库。东南亚棕榈油产地处于增产季，库存逐累积。出口方面，马来西亚5月棕榈油出口数据，ITS预计环比增17.86%;SGS预计环比增29.61%。近期出口大幅回升，对棕榈油价格形成一定利好但总体来看供强需弱的格局未改，累库趋势预计将延续。本月MPOB报告即将发布，关注MPOB报告对于市场行情的指引。

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