建信期货：潜在利多持续性不足 豆粕难以形成新的趋势

研报正文

一、行情回顾与操作建议

今日外盘美豆 07 合约偏强震荡，主力在 1060 美分。近期外盘走势稳中偏强，一者上周公布的首个优良率数据为 67%，中规中矩但低于去年同期的水平，意味着后期单产方面仍有变数;二者中美经贸出现缓和迹象，两国代表预计将在本周在英国举行会谈碰面，未来美豆需求有相对好转的预期，在种植面积降低的背景下，外盘仍然以底部震荡略偏强对待。

国内豆粕近一周走出反弹走势。上周豆粕成交尚可，累库程度相对不及预期，虽然未来到港量仍然较多，但出于避险考虑，大部分中下游对于低价相对认可，愿意进行一定采购，变相支撑豆粕期货价格，当然当前豆粕的反弹仍然以短期修复性去看待，特别是近月合约相对潜在利多持续性不足，预计很难形成新的趋势。

而 09 合约相对中性，主要是现货压力与美豆天气及经贸题材的博弈，短周期略偏多，未来关注天气变化情况。远月合约当下主要变量集中在中美和谈进展，若本周传出部分好转预期带动远月估值下挫，则仍可以逢低布局多单，未来经贸形式的多变以及天气题材的弹性均支撑四季度进口大豆的成本，远期合约继续维持谨慎偏多的观点。

二、行业要闻

根据 Mysteel 农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第23周(5月 31 日至 6 月 6 日)油厂大豆实际压榨量224.46 万吨，开机率为63.1%;较预估低 8.63 万吨。预计第 24 周国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计 228.73 万吨，开机率为 64.3%。

Safras & Mercado：咨询机构 Safras & Mercado 公布的数据显示，巴西2024/25 年度大豆销售量已达到预期产量的64%，表明创纪录收成的销售有所推迟。根据咨询机构的预测，巴西生产商的销售量已超过1.1亿吨。大豆销售量增长 7 个百分点，但仍低于去年同期的71.8%和五年平均水平 76.9%。对于下一年度，生产商已提前销售预期产量的10.8%，而去年同期为 14.6%，平均为 20.6%。

据外电消息，截至 6 月 4 日当周，加拿大萨斯喀彻温省春季油菜播种接近完成，作物优良率为 57.65%。具体评级状况如下：优6.74%，良50.91%，普通 34.72%，差 7.43%，非常差 0.19%。截至6 月3 日当周，阿尔伯塔省油菜种植率为 98.9%，此前一周为 82.5%。截至6 月3 日当周，曼尼托巴省油菜种植率为 90%，此前一周为 76%。

三、数据概览

豆粕