新世纪期货：原木出口缓和弥补淡季缺口 豆粕现货压力依然存在

研报正文

【原木】

上周原木港口日均出货量 6.31 万方，环比增加0.03 万方，下游进入淡季，出口缓和或弥补部分淡季缺口，需求端表现坚挺，预计日均出库量维持在 6 万方左右水平。3 月新西兰发运至中国的原木量165.9万方，较上月增加 32%。

新西兰开始减产，原木发运下降，预计国内到港或有减少。本周预计到港量 41.3 万方，环比增加13.46%。截至上周，原木港口库存 339 万方，环比去库 2 万方。现货市场价格偏稳运行，山东现货市场价格稳定在 750 元/立方米，江苏市场价格稳定在770 元/立方米，CFR6月最新报价 110 美元/立方米，较上月持平，成本端利空或减弱。

短期来看，辐射松现货市价格偏稳运行，云杉价格下跌，需求相对坚挺，到港量环增但低于平均水平，供给压力相对缓和，原木基本面好转，预计原木价格震荡为主。

【棕榈油】

MPOB 数据显示，5 月马棕油产量 177 万吨，环比增加5%，略高于预估产量，出口 138.7 万吨也高于预期，最终库存199 万吨，环比增加6.7%，连续第三个月增加，也是 2024 年 9 月以来最高值。

近期棕油性价比回升，有利于棕油出口需求，同时印度下调进口关税将增加进口需求，而印尼 B40 政策悬而未决。国内菜油库存处于高位，中加关系释放缓和信号，菜油市场原有供应压力正在集中释放。南美大豆创纪录丰产，豆油受南美大豆巨量到港及油厂高压榨压制，库存加速攀升，国内棕榈油库存虽然偏低但受产地棕油增产周期压制，当前油脂又处于传统消费淡季，预计油脂震荡偏空，关注美豆产区天气及马棕油产销。

【豆粕】

中美元首通话给市场带来乐观情绪，美豆期价已步入天气题材的敏感时段，较好的优良率和良好天气制约美盘上行动能，但由于NOAA指向平原北部及周边地区夏季可能面临干旱，令多头仍对天气升水抱有期待。巴西大豆丰产持续出口，阿根廷大豆单产料超预期，收割工作延迟。

国内大豆 6 月大豆到港量激增约 1100 万吨，近期通关加快，大豆供应局面转向宽松，油厂开工率整体回升至 50%以上，在市场需求表现相对良好的背景下，豆粕累库速度相对一般，豆粕现货压力依然存在，预计豆粕短期反弹，关注北美天气、巴西物流延误及大豆到港情况。

豆粕 棕榈油 原木