建信期货：生猪供需维持宽松未变 收储政策带来短期反弹

研报正文

一、行情回顾与操作建议

生猪行情：

期货方面，12 日生猪主力 2509 合约平开后探底回升震荡走高，尾盘收阳，最高 13770 元/吨，最低 13540 元/吨，收盘报 13750 元/吨，较昨日涨0.99%，指数总持仓增加 1217 手至 166443 手。现货方面，12 日全国外三元均价14.01元/公斤，较昨日跌 0.01 元/公斤。

生猪点评：政策端，6 月 9 日，华储网发布关于2025 年6 月11 日中央储备冻猪肉收储竞价交易有关事项的通知，收储挂牌竞价交易1 万吨，算是今年首次真正意义上的收储行动，11 日最终成交价格 2-4 号肉20.3-20.8 元/公斤。

需求端，当前肥标价差倒挂、栏舍利用率相对较高，二次育肥补栏积极性降低，多为观望为主;随着气温上升，终端需求转弱，端午节后屠宰企业订单明显减少，屠宰企业开工率和屠宰量维持低位。数据显示，6 月 12 日样本屠宰企业屠宰量14.39万头，较昨日增加 0.1 万头，较一周前增加 0.09 万头。

供应端，据涌益样本数据，6 月计划出栏量 2362.9 万头，较 5 月实际出栏增 1.02%，出栏环比继续增长，养殖端正常出栏，伴随肥标价差的倒挂，前期二育陆续积极出栏，出栏体重维持高位。

整体上，收储政策起到稳定猪价、提振信心的作用，短期带来了期现货价格的反弹，但中长期来看，生猪供应保持增加，而需求进入季节性淡季，供需仍保持宽松的形势未改变。期货方面，目前期货合约均贴水现货，收储政策带来短期反弹，目前仍以反弹行情看待，中长期仍受需求淡季、供需偏宽松以及二育预期出栏影响，需要关注未来收储政策的持续性。

二、行业要闻

据涌益资讯数据显示，5 月 15KG 仔猪市场销售均价为627 元/头，较上月环比下跌 4.3%。

涌益样本数据显示，截止 5 月底，自繁自养生猪头均利润138 元/头，月环比减少 53 元/头;外购仔猪养殖利润 93 元/头，月环比减少26 元/头。

据涌益数据，5 月份全国出栏平均体重为 129.5 公斤，较4 月份增重0.6公斤，环比涨幅 0.47%。

据涌益跟踪及调研数据，5 月二育销量占比均值为2.5%，月环比降低3.7个百分点，零星补栏为主。2-5 月份二育销量占比均值分别为4.3%、3.7%、6.2%、2.5%。

截止 5 月底，生猪配合饲料价格 3289 元/吨，较上月末基本持平，同比涨2%。未来自繁自养预期成本 13.09 元/kg，月环比增加0.16 元/kg，同比13.7元/kg跌 4.38%;外采仔猪育肥成本则受饲料价格及仔猪价格双重影响，外采仔猪对应育肥至 125kg 后出栏预期成本在 15.06 元/kg，月环比减少0.03 元/kg，同比 16 元/kg 跌 5.9%。

截至 5 月底，150 公斤肥猪与标猪价差 0.03 元/斤，月环比减少0.01元/斤。

三、数据概览

生猪