华融融达期货：硅铁成本向下驱动 锰硅需求预期未兑现

研报正文

【硅铁】

【基本面分析】

1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价170-230元/吨，神府兰炭小料570-640元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮730-770元/吨，主产区电价普遍向0.4元/千瓦时靠拢，成本重心下移。

2、硅铁现货：72硅铁自然块报4950-5000元/吨现金含税出厂，75硅铁5600-5700元/吨现金含税出厂。河钢6月75B硅铁招标2200吨较5月增65吨，其中张宣高科400吨、承钢200吨、邯钢800吨、石钢特殊钢200吨、唐钢新区100吨、舞钢500吨，关注其定价。

3、仓单变化：硅铁仓单15255张环比上个交易日减140张，预报80张环比持平，仓单和预报合计76675吨环比减700吨，仓单注销倒计时，关注现货粉化率。

【技术分析】

文华商品指数收在156.04跌0.17%，资金净流入15.11亿。黑色系不同程度下跌，硅铁2509合约收在5166跌0.77%，资金净流入683万，日增仓2409手，结算价5174。技术上，日K线收小阴线，KDJ线向上发散，1小时K线承压60均线调整，短期走弱。

【总结】

1、观点：低位宽幅震荡中的第一个底，重心上移但缺乏驱动，产业关注点价采购机会。

2、核心逻辑：

1)成本向下驱动，盘面跌破避峰成本线，亏损扩大;

2)周度供需错配走扩，降库放缓预期，关注内蒙大厂复产;

3)6月钢招压价采购，关注河钢招采定价;

4)中美谈判对市场影响边际递减，近期粉化率较高，关注硅铁逼空逻辑。

【锰硅】

【基本面分析】

1、锰矿：锰矿震荡运行，天津港半碳酸32.5-33元/吨度，加蓬36-36.5元/吨度，澳块40-40.5元/吨度;钦州港半碳酸33.5-34元/吨度，加蓬38.5元/吨度，南非高铁块30元/吨度。7月期矿报价普遍小幅下调，关注其他矿山报价。

2、锰硅现货：锰硅现货震荡运行，6517南方报5430-5550，北方报5430-5500元/吨现金含税出厂。6月钢招普遍展开，河钢采购11700吨环比5月增100吨，新余钢铁询比价采购4000吨，浙江某钢厂采购750定价5650元/吨承兑含税到厂，宝钢股份武钢采购3500吨定价5600元/吨承兑含税到厂。西北内陆地区6月11日湿熄化工焦大焦、焦粒下调30元/吨;干熄焦下调30元/吨，宁夏25-40mm(p)化工焦报价至940元/吨承兑含税出厂。

3、仓单变化：锰硅仓单99455张环比上个交易日减少881张，仓单预报1474张环比持平，仓单和预报合计504645吨环比减4405吨，交割库存继续下降，关注可流通仓单量。

【技术分析】

锰硅主力收于5426跌1.70%，资金流入3145万，增仓11404手，结算价5448，增仓下跌。技术上，日K线收小阴线且重心下移，KDJ线向下欲交弱死叉，1小时K线震荡下行，短期反弹承压1小时60均线后继续探底。

【总结】

1、观点：低位宽幅震荡中的阶段底，09短期关注5200-5750区间，产业关注分批买点价机会。

2、核心逻辑：

1)锰矿库存回升，7月期矿下调，关注发运情况;

2)焦炭第五轮降价，碳估值低位震荡格局;

3)锰硅周度供需错配走扩第四周，特殊需求预期未兑现，产业去库或放缓;

4)悲观情绪持续，社会降库放缓，关注市场新驱动。

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