国新国证期货：白糖受空头打压价格小幅走低 豆粕期价或弱势震荡运行

研报正文

【郑糖】

11 月下半月巴西中南部地区糖产量高于市场预期继续给市场压力美糖上周五震荡走低。因企业“元旦”节前备货力度偏弱与新糖上市量较大等因素影响今日现货报价下调。受以上影响影响多头平仓打压郑糖2505月合约周一大幅下行。

夜盘，因空头打压郑糖 2505 月合约震荡小幅走低。俄罗斯糖业协会称近期甜菜的质量开始下降，产糖量同步减少，预计 2024/25 榨季产糖量为 630 万吨。2024/25 榨季截至12 月底，俄罗斯出口原糖和白糖 48 万吨;预计本榨季食糖过剩量将约为 30 万吨。

【豆粕】

国际市场，预期南美大豆丰产，且压榨量低于市场预期，令价格承压，CBOT 大豆周一收跌。巴西中部地区将迎来大量降雨，利于大豆生长。巴西国家作物机构(Conab)上调巴西大豆产量至1.6621 亿吨。

美国农业部在月度供需报告中评估的巴西和阿根廷大豆产量分别为1.69亿吨和5200万吨。南美大豆产量前景保持乐观，全球大豆宽松的供给格局令美豆价格回升乏力。

国内市场，周一豆粕低位震荡走势，M2505 合约收于2651元/吨，涨幅 0.34%。11 月进口大豆到港量低于预期，国内饲料养殖企业需求逐渐增量，工厂开机压榨量下降后产量下降，豆粕去库节奏加快，局部供应收紧，提振油厂挺价动力。但美盘大豆震荡调整且豆粕后市供应预期充足，豆粕缺乏上行支撑，豆粕期价或弱势震荡运行。后市关注大豆到港量，豆粕库存变化、南美主产区的天气情况。

【生猪】

周一生猪延续偏弱走势，主力 LH2503 收跌 1.3%，收于 12925 元/吨。供应端的压力依然显著，集团猪企年末冲量出栏，二育及散户猪场出栏积极性增强，适重猪源供应水平增加。

虽然终端消费需求呈现季节性回升态势，腌腊灌肠进入集中制作阶段，但旺季不旺特征凸显，猪肉消费需求增幅不及预期。生猪期货或弱势震荡运行，后市关注养殖端生猪出栏节奏变化情况以及猪肉消费需求情况。

【棕榈油】

12 月 16 日，棕榈油期价止跌回稳，高位小幅震荡。新晋主力合约P2505K 线收长上下影线的十字星。最高价 9392，最低价 9214，收盘价在 9322，较上一交易日涨 0.6%;次主力近月合约P2501 收盘价在10028，较上一交易日涨 0.64%。

高频数据：据马来西亚独立检验机构 AmSpec，马来西亚12 月1-15 日棕榈油出口量为660642 吨，较上月同期出口的 707932 吨减少 6.7%。 船运调查机构 ITS 数据显示，马来西亚12 月1-15日棕榈油出口量为 671454 吨，较上月同期出口的 713182 吨减少 9.8%。另据马来西亚种植与原产业部表示，印度棕榈油进口关税的上调对马来西亚的出口构成了暂时的挑战。这种关税调整通常是短期的，长期影响很小。如有必要，马来西亚还可以考虑免除毛棕榈油的出口关税，作为保持竞争力的长期措施。

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