南华期货：棉花上方存在套保压力 鸡蛋供需进一步博弈

研报正文

【生猪】

【期货动态】01收于14375，跌幅0.14%

【现货报价】昨日全国生猪均价15.95元/斤，上涨0.26元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为15.73、15.90、15.33、16.88、17.13，分别上涨0.20、0.30、0.23、0.32、0.20元/公斤。

【现货分析】

1.供应端：标肥价差倒挂，能繁、仔猪、饲料基本预示远月供应压力逐渐增大;

2.需求端：等待需求旺季对大猪需求的增加;

3.从现货来看：供应压力逐月增加，能繁去化已经不是四季度拉动猪价上涨的主因，关注二育节点

【观点】

上份周报提到当前的低估值与弱预期导致盘面上下两难，短期对锁后关注现货市场的反应从而进行下一步操作，长期的下跌带来势能的衰减，远月本周盘面有所回暖。

现货上随着第二轮降温以及冬至的到来，备货与消费促进了一波短期的上涨，但供应的压力在当前始终存在，01难有大幅上涨动能，而目前出猪情况市场基本以顺势出栏为主，压栏现象较往年减少，因此后续小年前后对03合约有潜在利多，因此上周建议1-3的对锁。而对于05合约来说二育与入库是其驱动，但在当下弱预期与弱驱动下暂不做多，考虑年后机会。

【棉花】

【期货动态】洲际交易所(ICE)期棉下跌超1%，随市场偏弱运行。上周五郑棉下跌超0.5%。

【外棉信息】2024年8月，法国服装进口总额为22.63亿美元，同比减少2.24%，环比减少4.31%。

【郑棉信息】据全国棉花交易市场数据统计，截止到2024年12月12日，新疆地区皮棉累计加工总量508.99万吨，同比增幅18.93%，目前新疆棉日度加工量自高位回落，本年度新疆棉增产显著，预计产量不断上调，11月国内棉花工商业库存处于近五年最高值，近期郑棉仓单注册速度加快，新棉供应压力不断增加;11月中国棉纺织行业采购经理人指数为45.05%，较上月下降15.97个百分点，企业订单量明显下滑，纱厂逢低采购皮棉，原料库存相对稳定，但成品库存不断累积，近期下游仍未见明显的春节前补库行情。

【观点】短期棉价上方存在套保压力，且春节前的补库行情迟迟未有出现，随着供应压力不断增大，棉价或偏弱运行，关注下游走货变化。

【鸡蛋】

【期货动态】01收于3665，跌幅0.43%

【现货报价】昨日主产区鸡蛋均价为5.06元/斤;主销区鸡蛋均价为4.95元/斤，主产区淘汰鸡6.6元 /斤。

【现货分析】

1.供应端：长期产能增加趋势未变，淘汰日龄依旧在增加，但淘汰量也有所增加;

2.需求端：蛋价短期上涨过高，下游终端产生抵触情绪，短期回调

【观点】本周来看供需进一步博弈，上下两难维持震荡。虽然本周一高开高走，但现货继续上涨遭遇终端需求抵制，走货不畅，但5个月前上市鸡苗也处于全年较少阶段，也难有大跌，价格僵持。

从其他方面来看本周淘汰量又开始下滑，蔬菜价格低位震荡，前期所关注的这两个指标没有呈现出明显的利多，随着时间推移，新增产能将会逐步上量，小码蛋占比有所筑底，但也需要明白随着产量上来价格下跌后，淘汰量也会随之跟上，因此未来一段时间近月或呈现来回震荡的格局，操作上低买高卖为主，远月空单持有策略不变。

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