财达期货：螺纹钢存季节性转弱压力 铁矿石供应符合季节性预期

研报正文

【螺纹钢】

期货方面：本周螺纹 10 合约在多头主力小幅增仓驱动下维持窄幅整理走势。截止周五，螺纹 10 合约收于 2992 元/吨，环比上周上涨23.0元，周涨幅 0.77%。

现货方面：本周螺纹主流地区价格涨跌互现，整体成交略微转弱。截止周五，全国螺纹平均报价下调 6 元至3220 元/吨;其中上海地区螺纹价格上调 10 元至 3090 元/吨;杭州地区螺纹价格上调30元至 3130 元/吨;北京地区螺纹价格维持不变3180 元/吨;天津地区螺纹价格维持不变 3200 元/吨;广州地区螺纹价格下调30 元至 3160 元/吨。

基 本 面：供给方面：全国 247 家钢厂高炉开工率83.82%，环比增加0.41%，同比增加 1.01%;高炉炼铁产能利用率90.79%，环比增加0.21%，同比增加 1.03%;全国 87 家电炉钢厂平均开工率54.54%，环比下降 2.19%，同比上升 0.81%;电炉平均产能利用率70.93%，环比下降 3.08%，同比上升 0.53%。螺纹周产量环比增加4.61万吨至 212.18 万吨，同比来看仍处于低位水平。

短流程钢厂：目前华东地区电炉测算成本 3132 元，环比增加9 元，螺纹电炉利润亏损 342 元，环比上周亏损幅度走扩9 元。本周全国电炉开工率开工率、产能利用率继续小幅下降，从停复产情况来看，在本调研周期内，仅有钢厂电弧炉检修，无钢厂电弧炉复产，详情如下：西南云南区域一钢厂于6 月12 日开始停产，涉及 80T 电弧炉一座，影响日产约0.08 万吨;西南贵州区域一钢厂于 6 月 15 日开始停产，涉及 35T 电弧炉两座，影响日产约0.07万吨;华南广东区域一钢厂两座35T 电弧炉于6 月16日开始停产，计划停产一个月，影响日产约0.07 万吨。

长流程钢厂：目前华东地区粗钢测算成本 2610 元，环比减少17元，螺纹高炉利润盈利 180 元，环比上周走扩17 元。本周国内高炉开工率以及产能利用率开始略微增加，短期成材价格相对原料价格比较抗跌，长流程钢厂利润继续有所修复。

需求方面：本周建材成交量以及螺纹表观消费量均略微下滑，其中建材5日平均成交量环比减少 0.18 万吨至9.83 万吨，而螺纹表需环比减少 0.78 万吨至 219.19 万吨，从绝对量来看，螺纹表观消费量仍维持同期低位水平。

库存方面：本周五大钢材品种库存以及螺纹库存延续去库走势。截止周五，螺纹总库存环比减少 7.01 万吨至551.07 万吨，从绝对量来看，目前螺纹库存仍维持同期低位水平;其中螺纹社库环比减少6.44 万吨至 368.75 万吨，厂库环比减少0.57 万吨至182.32万吨。

基差方面：截止周五，上海地区螺纹为最低仓单报价为3090 元/吨，升水螺纹 10 合约 98 元，环比上周收缩13 元，目前螺纹基差位置处于均值之上，结合季节性走势以及基差回归周期推测，预计后期螺纹基差开始走扩概率较大。

综合研判：供给端：短期随着钢厂盈利率小幅增加，螺纹、线材产量开始止降回升;需求端短期螺纹表需变动不大，而热卷表需开始小幅增加，五大钢材品种库存以及螺纹库存虽然延续去库，但相比前期去库幅度继续收窄。

技术面，从周线级别来看，目前螺纹已跌破前期震荡中枢平台，意味着该级别大概率维持震荡偏弱走势;从日线级别来看，该级别自3 月上旬以来开始维持下跌趋势，短期维持区间整理走势。总体来看，随着天气转热，钢材需求面临季节性转弱压力，市场对需求担忧仍存，预计短期钢价反弹高度有限。

【铁矿石】

期货方面：本周铁矿 09 合约延续维持窄幅整理走势。截止周五，铁矿09合约以 703.0 元/吨收盘，环比上周持平。

现货方面：本周进口矿主流品种价格普遍小幅下调，而国产铁精粉价格维稳运行，整体成交一般。截止周五，青岛港61.5%PB粉报价下调 9 元至 710 元/吨;天津港 61.5%PB 粉下调18 元至725元/吨;青岛港 65.3%卡粉报价下调 11 元至805 元/吨;青岛港62.5%PB块报价下调 12 元至 858 元/吨;青岛港62.5%纽曼块报价下调15 元至 836 元/吨;青岛港 60.5%金布巴粉报价下调9元至662元/吨;青岛港 56.8%超特粉报价下调9 元至604 元/吨;唐山66%精粉价格指数维持不变 903 元/吨。

基 本 面:供给方面：截止 16 日，澳巴铁矿发运总量2842.1 万吨，环比减少 77.3 万吨。澳洲发运量 2059.3 万吨，环比减少110.6万吨，其中澳洲发往中国的量 1797.1 万吨，环比减少94.9万吨。巴西发运量 782.8 万吨，环比增加33.2 万吨。

从绝对量来看，目前澳巴铁矿发运量维持同期中高位水平。45 港到港总量2384.5万吨，环比减少 224.8 万吨;北方六港到港总量1219.0万吨，环比减少 164.6 万吨。从绝对量来看，目前45 港铁矿到货量维持同期中高位水平。

需求方面：目前 45 港日均疏港量 313.56 万吨，环比增加12.31万吨，从绝对量来看，目前下滑至同期均值水平;铁矿石港口现货周均成交量 100.45 万吨，环比增加14.44 万吨，从绝对量来看，目前已恢复至同期均值水平;247 家钢厂日均铁水产量242.18万吨，环比上周增加 0.57 万吨，同比去年增加2.24 万吨，绝对量来看，目前处于同期高位水平;247 家钢厂进口矿日耗301.0万吨，环比增加 0.57 万吨，绝对量来看，目前维持同期高位水平。

库存方面：截止 20 日，45 港铁矿石库存延续小幅去库，目前库存13894.16万吨，环比减少 38.98 万吨，绝对量来看，目前维持同期中高位水平;247 家钢厂进口铁矿石库存8936.24 万吨，环比增加137.56 万吨，绝对量来看，目前维持同期相对低位。

基差方面：截止周五，青岛港卡粉为最优交割品738 元/吨，卡粉升水连铁10 合约 35 元，环比上周收缩 11 元，目前铁矿基差位置处于均值水平之上，结合季节性走势以及基差回归周期推测，预计后期铁矿基差继续收缩的概率较大。

综合研判：需求端：短期日均铁水量开始小幅回升，钢厂日耗略微增加，短期钢厂延续补库策略。供应端：短期铁矿发运量以及到港量均小幅减少，整体供应符合季节性预期。

技术面，从周线级别来看，目前铁矿已跌破前期震荡中枢平台，意味着该级别大概率维持震荡偏弱走势;从日线级别来看，该级别自3月下旬以来开始维持下跌趋势，短期开始维持区间整理走势。总体来看，短期 09 合约对应普氏在 90 美金左右，估值看中性偏低，短期下方支撑力度较强。

套利操作建议：截止周五，螺纹 10 合约与铁矿09 合约比值4.26，环比上周走扩 0.04。从中期基本面角度来看，假如下游需求持续疲软，理所当然首先利空的是螺纹，但是从当前基本面情况可以看出，螺纹产量、需求、库存、钢厂利润以及绝对价格均处于历史同期低位水平，所以其供需边际继续减弱的空间不会太大;

反而铁矿需求以及绝对价格均处于中位水平，铁矿估值相比螺纹是明显偏高，因此无论从螺矿基本面改善空间还是从估值角度考虑，螺纹下方空间相比铁矿要小。此外从螺矿比技术面可以看出，目前已经回调至前期震荡中枢平台，短期螺矿比调整空间比较有限。综合来看，在操作上关注4.0-4.3 区间支撑位。

螺纹钢 铁矿石