安粮期货：乙二醇投机性补库动力不足 PVC基本面依旧弱势

研报正文

【乙二醇】

现货信息：华东地区现货价格报 4580 元/吨，环比增长 33 元/吨，基差79 元/吨;

市场分析：供应方面，乙二醇总体开工负荷 59%，环比增长 3.93%，煤制开工率56.31%，环比增长 1.03%，周度产量为 36.12 万吨，较前一周增长 2.41 万吨，东北一大厂装置重启叠加中东地缘冲突导致伊朗部分装置停车，供应端呈现“内增外减”格局;

库存方面，华东主港库存 53.7 万吨，环比减少 2.68 万吨;需求方面，聚酯工厂负荷维持在89.24%，环比增长 0.52%，江浙织机负荷为 60.67%，环比下降 0.35%，终端订单天数 9.42 天，环比下降0.49天。

纺织市场进入淡季，外贸订单稀缺，终端企业以刚需采购为主，投机性补库动力不足。目前短期乙二醇供应端增量(国内煤制与油制装置重启)与库存去化形成对冲，但需求端聚酯负荷下滑及终端订单不足压制上行空间。中东地缘冲突可能引发短期供应扰动，但长期需关注国内检修装置复产节奏。

参考观点：短期或区间震荡运行。

【PVC】

现货信息：华东 5 型 PVC 现货主流价格为 4840 元/吨，环比增长 50 元/吨;乙烯法PVC 主流价格为 5050 元/吨，环比持平;乙电价差为 210 元/吨，环比降低 50 元/吨。

市场分析：供应方面，上周 PVC 生产企业产能利用率在 78.62%环比减少0.63%，同比下降0.70%;其中电石法在 80.43%环比减少 1.34%，同比增加 0.53%，乙烯法在73.81%环比增加1.22%，同比减少 2.48%。

需求方面，国内下游制品企业并无明显好转，成交仍以刚需为主。截至 6 月 19 日 PVC 社会库存新样本统计环比减少 0.74%至 56.93 万吨，同比减少37.97%;其中华东地区在 51.84 万吨，环比减少 0.68%，同比减少 39.47%;华南地区在5.09 万吨，环比减少 1.31%，同比减少 17.18%。受市场情绪影响，6 月 20 日期价回升，但PVC 基本面方面暂未有明显改善，警惕情绪回落风险。

参考观点：基本面依旧弱势，警惕情绪回落风险。

【聚丙烯】

现货市场：现货信息：PP 拉丝现货中，华北地区主流价格为 7254 元/吨，环比增长58 元/吨;华东主流价格为 7278 元/吨，环比增长 33 元/吨;华南主流价格为7348 元/吨，环比增长 10 元/吨。

市场分析：供应方面，上周聚丙烯平均产能利用率 79.84%，环比上升1.20%;中石化产能利用率 82.98%，环比上升 4.99%。国内聚丙烯产量 78.74 万吨，相较上周的77.56 万吨增加1.18 万吨，涨幅 1.52%;相较去年同期的 66.31 万吨增加 12.43 万吨，涨幅18.75%。

需求方面，国内聚丙烯下游行业(包括塑编、注塑、BOPP、PP 管材、PP 无纺布、CPP、PP 透明、改性 PP 共 8 个下游行业)平均开工下降 0.34 个百分点至 49.63%。库存方面，截至2025 年6 月 18 日，中国聚丙烯生产企业库存量在 60.76 万吨，较上期涨 2.63 万吨，环比涨4.52%，周内前期停车装置陆续开车，产能利用率回升，上游供应增加。6 月20 日期价回落，前期主要受市场情绪影响期价持续回升，基本面表现弱势，暂无明显驱动力，期价或震荡运行，警惕情绪回落风险。

参考观点：基本面暂无改善，警惕情绪回落风险。

PVC 聚丙烯 乙二醇