国海良时期货：菜籽粕需求表现受限 玉米期价冲高回落

研报正文

【菜粕】：加菜籽新作播种完毕

1.现货：广西36%蛋白菜粕2560（-20）

2.基差：09菜粕-127（-20）

3.成本：7月船期加菜籽CNF 616美元/吨（-）；美元兑人民币7.18（-0.01）

4.供应：粮油商务网数据显示，第24周进口压榨菜粕产量3.68万吨，环比回落。

5.需求：第24周国内菜粕周度提货量3.1万吨，环比-0.4万吨。

6.库存：沿海地区主要油厂菜籽库存20.2万吨，环比上周减少3万吨；菜粕库存1.9万吨，环比上周减少0.1万吨

7.总结：欧盟作物监测机构预测，欧盟2025年油菜籽单产为3.18吨/公顷，而上个月为3.17吨/公顷。加拿大新季油菜籽播种结束。加拿大统计局将于6月27日发布播种面积报告。今年3月该机构预测25/26年度油菜籽种植面积较上年下降1.7%。萨省油菜籽优良率处于正常水平，但低于去年同期。USDA报告公布美国大豆优良率为66%，低于市场预期的67%，前一周为66%，上年同期为70%。澳大利亚农业部数据显示25/26年度油菜籽产量可能同比下滑20万吨至570万吨。国内菜粕蛋白性价比不佳，需求表现或受限。

【玉米】：期价冲高回落 仍未成功上破

1.现货：深加工继续上调。主产区：哈尔滨出库2200（0），长春出库2260（0），山东德州进厂2450（-10），港口：锦州平仓2400（0），主销区：蛇口2470（0），长沙2530（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2507=28（0）。锦州现货平舱-C2509=-8（1）

3.月间：C2509-C2601=117（-3）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2042（-7），进口利润428（7）。

5.供给：6月23日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数700辆（+684）。

6.需求：我的农产品网数据，2025年6月12日-6月18日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米117.62（-0.98）万吨。

7.库存：截至6月18日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量459.2万吨（环比-1.27%）。截至6月19日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存33.07天，环比-1.22%，较去年同期+5.96%。截至6月13日，北方四港玉米库存共计290万吨，周比-15.9万吨（当周北方四港下海量共计37.5万吨，周比-20.5万吨）。注册仓单量216521（0）。

8.小结：隔夜美玉米期价下跌，新主力12月合约有进一步下行态势。国内方面，山东深加工企业到车辆恢复且较多，企业收购价相应下调，北方产区及港口暂稳定。连盘期价在2400整数关口横盘整理一周后周一冲高回落，短期仍未上破成功，技术上回调可能性增加，继续关注方向选择。虽然在中期缺口预期情况下，看涨玉米价格，但提前超涨会导致大量替代（目前华北麦-玉倒挂，南方已平价），叠加政策调控可能，暂维持2400以上空间有限的观点，多单做好止盈保护，新资金不追涨。产业客户关注卖出套保机会。

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