华宝期货：美联储再次“按兵不动” 铁矿石区间震荡偏强运行

研报正文

逻辑：昨日边缘政治因素消除，油气及产业链商品大幅下挫带动黑色系价格走弱，铁矿石价格跟随运行。近期成材端需求延续淡季特征，但并未出现累库，整体表现强于预期。铁矿石供给端保持季节性增量特征，但碳元素不断让利于铁元素，高炉利润水平相对可观，国内铁矿石需求保持相对高位水平，对铁矿石价格形成一定支撑。6月份以来铁矿石基差由现货向期货回归，现货端价格较5月底出现大幅下滑，而盘面相对平稳。

供应方面：本期(周一)外矿发运环比大幅回升，澳洲巴西发运均达到同期高位，到港量环比大幅回升。整体来看，6月份是外矿发运旺季，其中澳洲BHP、FMG矿山财年冲量，预计外矿发运保持平稳回升态势，到港量因前期(5月下旬)发运开始环比显著增加原因，预计国内实际供给量将显著增加，供给端支撑力度边际减弱。后期关注非主流矿(昂斯诺Onslow项目)投放力度。

需求方面：国内铁水结束五周回落出现小幅回弹，需求止跌企稳。本期日均铁水产量242.18(环比+0.57)，当前钢厂盈利率水平较高且高炉利润水平相对可观，叠加短流程全面深度亏损、铁废差显著扩大，预计短期铁矿石需求韧性较强，高需求支撑价格。

库存方面：由于海漂发运持续增加，钢厂端进口矿库存环比持续上升，日耗因个别钢厂复产有所增加，由于市场对需求预期较弱，钢厂多以按需采购;由于到港量环比下滑以及疏港量增加，本期港口库存出现小幅下降。预计后期库存趋于小幅累积，但由于高需求，累库压力偏弱。

观点：美联储再次“按兵不动”，通胀抬头预期下降息预期仍偏谨慎，中东冲突矛盾缓和。短期国内宏观预期有所增强，市场交投重心或逐步交易强现实，需求维持保持相对高位水平支撑盘面价格，供给端环比增量预期较强，库存趋于累积但压力偏弱，预计短期铁矿石盘面价格区间震荡偏强运行。后期关注铁水是否超预期回升以及政治局会议政策增量。

价格：区间震荡运行。i2509合约价格区间695元/吨~720元/吨。外盘FE07合约价格区间93~96美金/吨。

后期关注/风险因素：成材库存变动、主流矿山发运、中东冲突变动。