广发期货：油脂：市场消化巴西生柴掺混率提升的利好

研报正文

连豆油小幅上涨，消化巴西上调生物柴油掺混率的利好，另外，马来西亚已下调了7月毛棕榈油参考价格，出口税率也从9.5%降至8.5%，这利于棕油出口，提振BMD棕油，影响国内油脂。不过，CBOT豆油延续跌势，抑制了连豆油的涨幅。主力9月合约报收在8000元，较昨日收盘价上涨16元。现货小幅上涨，基差报价稳中窄幅波动。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价8250元/吨，较昨日上涨20元/吨，江苏地区工厂豆油6月现货基差最低报2509+250。广东广州港地区24度棕榈油现货价格8680元/吨，较前一日无变化，广东地区工厂6月基差最低报2509+250。

【基本面消息】

船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚6月1-25日棕榈油出口量为1134230吨，较5月1-25日出口的1061589吨增加6.8%。其中对中国出口10.4万吨，较上月同期10.7万吨减少0.4万吨。

独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚6月1-25日棕榈油出口量为1057466吨，较5月1-25日出口的991702吨增加6.6%。

南马来西亚棕榈油公会(SPPOMMA)的数据显示，2025年6月1-20日，南马来西亚棕榈油产量环比增长2.5%，其中鲜果串单产环比增长2.67%，出油率(OER)减少0.03%。

印尼棕油协会(GAPKI)公布的数据显示，印尼4月出口了178万吨棕油(包括精炼产品)，低于上年同期的218万吨。印尼4月份毛棕榈油产量为448万吨，高于3月份的439万吨，4月底的油库存为304万吨。

监测数据显示6月25日，马来西亚24度报990涨2.5美元，理论进口成本在8771-8857元之间，进口成本下降9元。和港口现货对比来看，理论进口亏损幅度有所波动，其中天津亏损233元，较昨日改善了7元;而广州亏损267元，较昨日扩大了13元。

【行情展望】

棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕榈油期货维持在4000令吉附近震荡整理，受产量恢复增长以及出口增幅快速放缓的担忧，毛棕油期货短线仍有承压趋弱的压力。

国内方面，大连棕榈油期货市场维持高位回落调整走势，预期仍有进一步回落至8150-8250元区间的压力。

豆油方面，巴西政府人士表示，自8月1日起，汽油中乙醇的掺混比例将从27%提高到30%(E30)，而柴油中的生物柴油掺混比例将从14%提高到15%(B15)，此举将会提高巴西国内的玉米和豆油消费。因此，CBOT豆油有望继续下跌，但是跌幅有限。

国内方面，在棕油与菜油流通不畅的情况下，豆油作为主要流通的品类，行情受到一定支撑。工厂方面不愿大幅下调基差报价，而贸易商方面来看，随着前期低价货消化完毕，受采购成本支撑，之后也不愿大幅下调基差，预计基差报价小幅调整为主。

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