五矿期货：沪铜或震荡寻找支撑 沪锌维持去库节奏

研报正文

【沪铜】

 国内权益市场明显回调，美联储议息会议前市场情绪谨慎，铜价下跌，昨日伦铜收跌 0.65%至 9006 美元/吨，沪铜主力合约收至 74090 元/吨。

产业层面，昨日 LME 库存减少 175 至 272450 吨，注销仓单比例下滑至 6.0%，Cash/3M 贴水 120.0 美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至 95 元 /吨，可流通货源偏紧基差报价较为坚挺，但市场活跃度不佳。广东地区库存减少，升水下调至 165 元/吨。

进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利缩窄至 550 元/吨，洋山铜溢价环比抬升。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至 1060 元/吨，废铜替代优势小幅提升。价格层面，中国政治局会议和中央经济工作会议政策表态偏积极，但短期市场情绪并未明显乐观;海外本周迎来美联储议息会议，观察其政策表态及其对市场情绪的影响，若美联储进一步降息，则预计对市场情绪的影响相对积极。

产业上看国内供应维持偏紧，但预期有所弱化，海外现货市场则维持偏弱。总体宏观影响具有不确定性，产业面中性偏弱，铜价或震荡寻找支撑。今日沪铜主力运行区间参考：73500-74600 元/吨;伦铜 3M 运行区间参考：8900-9100 美元/吨。

 【沪锌】

 周二沪锌指数收至 25453 元/吨，单边交易总持仓 30.52 万手。截至周二下午 15：00，伦锌 3S 收至 3056 美元/吨，总持仓 23.28 万手。内盘基差 370 元/吨，价差 250 元/吨。外盘基差-25.66 美元/ 吨，价差 5.65 美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得 1.137，锌锭进口盈亏为-321.01 元/吨。SMM0#锌锭均价 25960 元/吨，上海基差 370 元/吨，天津基差 420 元/吨，广东基差 585 元/吨，沪粤价差215 元/吨。上期所锌锭期货库存录得 2.98 万吨，LME 锌锭库存录得 26.65 万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录减至 8.94 万吨。

总体来看：美国财政政策紧缩预期强，美元指数延续强势，有色金属走势偏承压。锌精矿港口库存与工厂库存持续抬升，锌冶备库较多，锌精矿价格有所松动，近期锌精矿加工费持续上行。12 月会议后，政策刺激偏向消费端，地产基建板块相关政策有限，黑链品种走势偏承压，下游镀锌企业利润下滑，初端企业开工率边际下行，基差价差有所松动，国内社会库存去库维持去库。近期海外 LME 锌锭库存集中度较高，海外结构仍有一定风险。

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