铜冠金源：贵金属价维持窄幅震荡 沪铜延续震荡偏弱

研报正文

【贵金属】

 周二国际贵金属期货价格窄幅震荡小幅收跌，COMEX 黄金期货跌 0.24%报 2663.5 美元 /盎司，COMEX 白银期货跌 0.18%报 31 美元/盎司。美联储 12 月议息会议正在进行中，投资者保持谨慎。

数据显示，美国 11 月零售销售环比超预期增长 0.7%。美国 11 月零售销售稳步增长，显示出消费者支出的韧性持续。汽车购买量激增，网上购物强劲增长，是推动 11 月零售销售的主要动力，其他领域的支出喜忧参半。零售销售叠加通胀回暖，表明美联储可能明年 1 月暂停降息。

美联储 17-18 日的议息会议正在进行中，市场普遍预计此次美联储将降息 25 个基点，并对 2025 年放慢降息步伐的预期越来越高。市场尤其关注美联储将要更新的经济预测和利率点阵图，这可能会改变市场对 2025 年利率轨迹的预期。

 在国内时间明天凌晨三点将公布的美联储议息决议及会后声明落地之前，预计贵金属价格依然维持窄幅震荡。近期越来越多的数据显示美联储 2025 年将放慢降息步伐，我们维持贵金属价格目前处于阶段性调整之中的观点。

 操作建议：暂时观望

 【沪铜】

 周二沪铜主力 2501 合约继续走弱，伦铜昨夜在 9000 美金关口弱震荡，国内近月转向 B 结构，周二电解铜现货市场成交平淡，年底企业补库力度减弱，现货升水降至 95 元/吨。昨日 LME 库存维持 27.2 万吨。

宏观方面：因特朗普政策倾向可能导致明年美国潜在通胀预期回升，市场将美联储或进行年底最后一次小幅降息的行为视为“鹰派降息”，美联储官员近期不断提高对 2025 年美国中性利率的预期一度接近 3%，部分鹰派官员认为美联储明年 1 月会暂停跳过降息并继续观察经济数据后做出谨慎选择，关注今夜凌晨议息会议和最近点阵图。

加拿大政府近期对美国关税政策严阵以待，其准备征收潜在关税作为报复，并威胁要限制安大略省对美国的电力出口。产业方面：铜陵有色旗下位于厄瓜多尔的米拉多铜矿计划暂停生产 15 天，主因降雨量不足导致水电站水位下滑引起电力供应紧张。

 市场关注美联储能否迎来年底前的最后一降，由于特朗普政策倾向可能导致明年美国潜在通胀预期回升，“鹰派降息”后明年宽松路径或愈发谨慎，欧美市场圣诞假期前风险偏好回落;技术面下方关注沪铜下方 73000 一线的支撑力度，预计短期将延续震荡偏弱走势。

 操作建议：观望

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