兴业期货：沪铜低库存仍是利多因素 沪镍短期延续区间震荡

研报正文

【沪铜】

昨日铜价在外盘带动下表现强势，沪铜主力合约收于80000上方。宏观方面，财新PMI数据重回50上方，多国与美国关税谈判最后期限将至，美联储鲍威尔对降息仍保持谨慎态度，但未排除7月降息可能，美元指数在96.6附近运行。供给方面，安托法加斯塔年中冶炼加工费确定为0元/吨，虽然略好于市场此前负值预期，但仍为历史最低水平，矿端供给紧张预期延续。

需求方面，海外宏观预期仍相对谨慎，叠加国内淡季，整体较为谨慎。库存方面，LME库存出现止跌，现货升水略有回落，但仍处较高水平，COMEX-LME溢价仍存。

综合来看，美元指数近期持续走弱，叠加市场对通胀担忧仍存，金融属性对价格存中长期支撑。低库存仍是短期主要利多因素，但LME库存出现止跌迹象，关注市场情绪变化。

【沪铝】

昨日氧化铝价格继续在低位震荡运行。沪铝受有色金属带动走势偏强。宏观方面，财新PMI数据重回50上方，多国与美国关税谈判最后期限将至，美联储鲍威尔对降息仍保持谨慎态度，但未排除7月降息可能，美元指数在96.6附近运行。氧化铝方面，虽然市场对未来矿石供给紧张担忧仍存，但进口矿价格平稳，且库存偏高，短期扰动有限，现货价格表现平稳。

沪铝方面，国内受产能约束，海外受成本制约，供给难有增量。需求受淡季影响仍较为谨慎，库存略有累库迹象但仍处低位。综合来看，氧化铝过剩格局未变，向下驱动较为明确，但估值偏低，可逢高试空。沪铝供需面多空交织，低库存及供给端约束对价格仍有支撑。

【沪镍】

近期美国降息预期不断发酵，美元指数再创新低，有色板块整体偏强带动镍价夜盘小幅收红。但从基本面来看，虽然镍冶炼端在亏损影响下产能产量扩张减缓，但过剩格局短期难有显著改善，矿端供应季节性恢复的压力带动镍矿价格支撑边际走弱。上有压力，下有支撑，镍价短期延续区间震荡，后续关注矿端价格走势。

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