中衍期货：市场情绪有所回暖 生猪市场呈现价格反弹

研报正文

一、行情回顾

近期生猪市场呈现价格反弹与利润修复的双重特征。全国生猪周度均价报7.26元/斤，较前周上涨0.14元/斤，显示市场情绪有所回暖。周度生猪自繁自养利润达176.14元/头，较前周扩大33.0元/头，养殖端盈利空间显著修复，生猪周度出栏均重下降反映养殖户或因短期价格上涨而提前出栏，符合此前政策降体重增效率的目标。

二、产能供给

当前生猪产业利润呈现全面回升态势。自繁自养与仔猪育肥利润的同步扩大，主要得益于生猪价格反弹与饲料成本阶段性稳定，盈利水平基本已恢复至2023年以来的中等水平，留意利润扩大和出栏体重整体偏高对后续出栏节奏的影响。

农业部数据显示5月能繁母猪存栏量达4042.0万头，环比增加4.0万头，显示规模化养殖场对后市信心增强。卓创样本企业数据5月能繁母猪存栏697.89万头，增加3.73万头，生猪存栏量5467.48万头，增加38.28万头。整体看能繁母猪存栏仍高于4100万头的调控目标上限，规模场占比可能仍在提高，长期看生猪产能仍面临压力。

周度出栏均重的持续减少，生猪月度出栏量1179.11万头，减少32.14万头，连续两个月环比下降，在肥标价差不断提高的当下，出栏体重的下降也为短期价格反弹提供支撑，同时可能依然抑制市场出栏量，整体看近期整体出栏可能存在结构性差异，散户和集团场存在分化。

三、生猪需求

终端消费表现疲弱，周度屠宰量83.64万头，减少0.92万头，屠宰利润同步收缩至 23.07元/头，缩小5.49元/头，当前正值传统消费淡季，此外，南方部分地区进入梅雨季节，猪肉储存和运输成本上升，经销商备货意愿降低，进一步拖累现货成交，整体看近期消费需求偏弱。

四、行情展望

近期猪价回升，市场整体出栏偏少，同时出栏体重持续下降，符合政策导向，但肥标价差继续走扩，可能政策目标仍存波折，当前终端需求仍然偏弱，整体看后续出栏可能进一步减少，短期对猪价有一定支撑，但涨价高度可能有限。生猪期货2509合约有所回调，下方存在支撑，可继续保持关注逢低偏多思路，留意风险控制。

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