宏源期货：供应端利空已被逐步计价 原油短期向上弹性较高

研报正文

【重要资讯】

1. 美国参议院通过全面减税和支出法案

特朗普提出的3.3万亿美元“大而美法案”周二在参议院获得通过，参议员们以51-50的票数通过法案。副总统万斯投了决定胜负的一票。该方案目前已提交众议院，预计众议院将于本周就该法案进行投票，但并不能保证成功。在民主党的联合反对下，只有少数众议院共和党人投反对票，法案才能通过。

共和党人表示，通过该法案将有助于他们在中期选举中保持国会多数党地位。但民调显示，该法案并不特别受欢迎。一项调查发现，49%的美国人反对该法案，29%的人支持，约21%的人不确定想法。共和党人表示，这项立法将促进经济，遏制非法移民，并开始削减医疗补助和其他福利项目的浪费。然而，许多经济学家警告说，这项法案对经济的提振作用不大，只会加剧财政困境。

【交易策略】

截至7月1日收盘，2025年8月WTI涨0.34报65.45美元/桶，涨幅0.52%;2025年9月(换月)布伦特原油涨0.37报67.11美元/桶，涨幅0.55%。中国原油期货SC主力2508收涨0.9元/桶，至497元/桶。

昨日美国减税法案在参议院通过，近期将在众议院进行表决，美国财政赤字扩张的脚步开始临近。我们对下半年油价的观点是谨慎看涨。从宏观上看，美国短期经济虽有压力，但底部有美联储降息支撑，而减税法案带来的新一轮财政扩张可能支撑经济中长期向好;从基本面上看，下半年供需存在过剩压力，Q4压力大于Q3，但供应端的利空已被逐步计价，偏低的油价反过来会抑制OPEC+及页岩油厂商的增产意愿，美国原油库存处于近五年低位的情况下，油价向上弹性较高。

因此整体来看，我们认为下半年油市处于一个利空因素被逐步消化的过程，同时考虑到OPEC+增产周期下的过剩压力，我们谨慎看涨下半年油价。预计Q3Brent均价为75美元/桶，Q4均价为70美元/桶(上半年均价为70美元/桶)。