宝城期货：供给政策预期再现 螺纹热卷震荡偏强运行

研报正文

核心观点

【螺纹钢】

主力期价强势上行，录得 2.61%日涨幅，量仓扩大。现阶段，螺纹钢供应压力增加，而需求表现不佳，基本面处于季节性弱势，钢价继续承压，但库存低位，现实矛盾不大，且产能退出政策预期发酵，乐观情绪支撑下预计钢价震荡偏强运行，关注政策情况。

【热轧卷板】

主力期价有所走强，录得 2.24%日涨幅，量仓扩大。目前来看，供给政策预期再现，市场情绪偏暖，热卷价格持续上行，而热卷基本面并未好转，供应高位趋稳，而需求趋弱，上行驱动存疑，重点关注政策情况。

【铁矿石】

主力期价再度走强，录得 1.69%日涨幅，量增仓缩。现阶段，矿石需求韧性表现尚可，给予矿价支撑，但限产扰动再现，需求存有隐忧，且供应相对趋稳，矿石供需格局并无实质性好转，短期走势延续震荡运行态势，关注政策执行情况。

一 产业动态

(1)机构：上半年重点房企拿地总额同比增 33.3%

中指研究院发布 2025 年上半年全国房地产企业拿地 TOP100 排行榜。数据显示，2025 年上半年，TOP100 企业拿地总额 5065.5 亿元，同比增长 33.3%，增幅较上月扩大 4.5 个百分点。受上年低基数影响，TOP100 企业拿地同比增幅较上月扩大。2025 年上半年核心城市优质地块竞争激烈，带动 300 城出让金增长明显，但成交面积仍下降，5 月以来溢价率出现回落。

(2)5 月家用空调出口温和增长，压力和变数持续累加

产业在线数据显示，2025 年 5 月，中国家用空调出口量为 969.5 万台，同比微增 0.1%;出口金额为 19.0 亿美元，同比增长 2.3%;出口单价 195.9 美元，同比增长 2.2%。数据温和增长的背后，暗藏压力与变数。

5 月出口量额维持微幅增长，一方面是因为去年的高基数影响另外很大程度上源于企业的“抢出口"行为。4 月美国加征关税政策落地后，企业为规避风险集中提前出货，导致大量集装箱订单短期内爆满，货物堆积在港口等待清关，部分订单延至 5 月释放，形成数据上的“滞后增长"。然而空调出口正步入传统淡季，同时复杂的贸易博弈环境使得企业普遍持浓厚的观望态度。虽然 5 月 12 日中美谈判带来关税下调的利好，但前期政策的反复无常已深刻影响了企业信心，导致其在生产安排上趋于谨慎。这种谨慎也直观体现在排产计划上，6 月至 8 月的空调外销排产同比均有所下调，预示着下半年出口市场面临不小的增长压力。

(3)Mysteel：6 月河北省 5 个铁矿石项目获批

据 Mysteel 不完全统计，2025 年 6 月河北省共批复铁矿石相关项目 5 个，分别是 2 个矿山开发项目(非金属、非煤矿山)备案或【变更】、1 个企业投资项目备案和 1 个供水报装。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

螺纹钢：供需格局变化不大，建筑钢厂有所提产，螺纹钢周产量环比增 5.66 万吨，持续回升并升至年内先对高位，且品种吨钢利润较好，生产积极性存在，供应压力逐步增加，关注持续性。

与此同时，螺纹钢需求弱稳运行，周度表需环比微增 0.72 万吨，而高频成交延续低位，两者均是近年来同期最低，淡季需求特征未退，弱势需求抑制钢价。

目前来看，螺纹钢供应压力增加，而需求表现不佳，基本面处于季节性弱势，钢价继续承压，但库存低位，现实矛盾不大，且产能退出政策预期发酵，乐观情绪支撑下预计钢价震荡偏强运行，关注政策情况。

热轧卷板：供需两端有所变化，板材钢厂生产平稳，热卷周产量环比增 1.79 万吨，延续回升态势并位于年内高位，供应压力依然偏大。与此同时，热卷需求韧性有所趋弱，周度表需环比降 4.44 万吨，且高频成交表现低迷，相对利好则是下游冷轧产量维持高位，给予热卷需求支撑，但中美关税“豁免期”即将结束，外围风险或发酵，需求担忧仍在。

总之，供给政策预期再现，市场情绪偏暖，热卷价格持续上行，而热卷基本面并未好转，供应高位趋稳，而需求趋弱，上行驱动存疑，重点关注政策情况。

铁矿石：供需格局有所变化，淡季钢厂生产积极，矿石终端消耗持续回升，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再增，增幅虽有限但整体维持高位，需求韧性表现尚可，给予矿价强支撑，需注意的是淡季钢市能否承接高铁水存疑。

与此同时，港口到货超预期回落，而矿商发运也迎来下降，多因财年末矿商冲量结束，关注后续持续性，而内矿供应也在恢复，供应压力维持相对高位。

总之，矿石需求韧性表现尚可，给予矿价支撑，但限产扰动再现，需求存有隐忧，且供应相对趋稳，矿石供需格局并无实质性好转，短期走势延续震荡运行态势，关注政策执行情况。

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