铜冠金源：沪铅消费存回暖预期 工业硅基本面维持弱势

研报正文

【沪铅】

周四沪铅主力 PB2508 合约日内窄幅震荡，夜间横盘震荡，伦铅窄幅震荡。现货市场：上海市场驰宏、红鹭铅 17150-17260 元/吨，对沪铅 2508 合约贴水 80-0 元/吨;江浙市场济金、江铜铅 17200--17240 元/吨，对沪铅 2508 合约贴水 30-20 元/吨。沪铅呈偏强震荡，持货商多积极出货，报价贴水扩大，下游企业询价积极性稍好，并有意接收部分大贴水货源，仓单货源成交一般，厂提货源成交相对好转。SMM：截止至本周四，社会库存为 5.69 万吨，较周一增加约 600 吨。

整体来看，盘面价格走高，期现价差扩大至 200 元/吨上方，持货商交仓意愿增强，库存延续小增，后期随着交割临近，库存仍有回升预期，但幅度或有限，库存压力尚可。当前供应边际恢复，且消费存回暖预期，供需双增支撑短期铅价走势坚挺，但进一步走强仍需消费实质性改善。

【工业硅】

周四工业硅主力合约低位震荡，华东通氧 553#现货对 2508 合约升水 690 元/吨，交割套利空间负值扩大。7 月 3 日广期所仓单库存降至 51854 手，较上一交易日减少 62 手，近期仓单库存下降主因各地主流牌号产量下滑，交易所施行新的仓单交割标准后，主流 5 系货源成为交易所交割主力型号。周四华东地区部分主流牌号报价小幅上涨 50 元/吨，其中通氧 #553 和不通氧#553 硅华东地区平均价在 8700 和 8400 元/吨，#421 硅华东平均价为 9000 元 /吨，上周社会库降至 54.2 万吨，近期供给端的大幅收缩及新政的提振令现货市场企稳反弹。

基本面上，新疆地区开工率维持 7 成，大厂减产进度缓慢，川滇地区丰水期开工率小幅反弹，但增量却十分有限，供应端总体偏弱运行;从需求侧来看，多晶硅市场成交较为有限，大厂不敢盲目提高排产，二季度排产仍充满不确定性;硅片市场下跌幅度较大多家企业联合减产挺价;

光伏电池部分厂商已动态调整产线，并采取以销定产的灵活策略;而组件价格整体持稳但多数厂家下调 7 月排产，虽然分布式项目的补装需求但整体终端订单表现疲软，中央财经委会议强调纵深推进统一大市场建设，依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，但政策提振市场情绪难抵基本面弱势，预计期价短期将转入震荡。

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