国新国证期货：铁矿石需求延续走弱 沪铜供需矛盾或有所缓解

研报正文

【铁矿石】

昨日铁矿石 2505 主力合约震荡收涨，涨幅为 0.06%，收盘价为796.5 元。本期澳巴发运环比增加，到港量有所下降，港口库存小幅累积，淡季影响下随着高炉检修增多，铁水连续四期回落，需求继续走弱，短期铁矿呈现震荡走势。

【沪铜】

宏观方面，海外“滞胀”数据组合对有色整体偏利空，且周四 FOMC 议息会议结果存在不确定性，投资者多持谨慎态度.国内处于政策真空期，对铜价的影响权重逐渐下降，基本面对价格的影响提高。

供给方面，2025 年铜矿长单基准加工费回落至 21.25 美元/吨，较 2024 年下降 73.4%，显示铜矿供应偏紧，对铜价有一定支撑作用.需求方面，下游消费有韧性，但 12 月冶炼厂检修结束后精炼铜产量将明显提升，市场供应增加，供需矛盾或有所缓解。由于近期美元呈现走强趋势对铜价有压制。

【沪铝】

12 月 17 日，al2502 收报于 19925 元/吨。铝土矿、氧化铝现货报价抬升电解铝冶炼生产核心成本，成本端给予铝价强支撑，电解铝开产产能接近天花板增量难以期待，但供应仍保持高位，铝水比例提增可交割铸锭压力不大，11 月抢出口明显，淡季消费之下 12 月铝锭社库低位或出现累积。

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