宁证期货：生猪周末高价走货乏力 棕榈油下游需求难有改善

研报正文

【黄金】

美国财长贝森特称，贸易谈判的最后阶段出现僵局，未来72小时在贸易谈判方面将会非常繁忙，未来几天可能会有几项重大公告，贸易谈判的重点是占美国贸易赤字95%的18个国家，8月1日的最后期限已在致各国的信函中说明;若8月1日前未能达成协议，关税将恢复至4月水平。

评：贸易谈判仍然存在变数，但是市场对该消息较为平淡。美国非农大幅超预期，市场降低了对7月降息的押注，黄金进一步上涨动力不足，如果美元持续反弹，将利空黄金。市场关注地缘及关税扰动。黄金中期震荡略偏空格局，关注美元走势，美元和黄金跷跷板是近期主要逻辑。

【生猪】

据我的农产品网统计，截止到7月4日，生猪出栏均重123.52公斤，下跌0.1公斤，周度屠宰开工率25.94%，上涨0.52%;外购仔猪养殖利润3.14元/头，上涨61.53元/头，自繁自养养殖利润138.85元/头，上涨63.5元/头，仔猪价格433.33元/头，与上周持平。

评：周末高价走货乏力，进入高温淡季，终端走货疲软，屠宰端收购积极性减弱，缺乏有利支撑，预计短线价格区间内震荡。短期猪价上涨乏力，多单谨慎持有。养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值。

【棕榈油】

据马来西亚棕榈油协会(MPOA)发布的数据，马来西亚2025年6月1-30日棕榈油产量较上月同期下降4.69%;其中，马来半岛产量增加0.68%，马来西亚东部产量下降11.24%(沙巴产量下降11.95%，沙捞越产量减少8.98%)。

评：美国生柴消息影响逐渐消化，跟随国际油价走势，短线下行。豆棕现货价差持续倒挂，现货基差稳中有降，部分企业一口价折盘面的基差很低，下游需求难有改善，走货仍旧缓慢。短期棕榈油价格偏弱运行。

【豆粕】

据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2025年7月4日(第27周)，国内饲料企业豆粕库存天数(物理库存天数)为7.91天，较6月27日增加0.16天，增幅2.04%，较去年同期增加3.69%。

评：短期下游饲料企业整体库存保持中高水平，提货积极性尚可，使得油厂库存压力仍低于去年同期水平，现货基差进入回归通道。但当前大豆巨量到港叠加持续高温，油厂维持高开机率导致豆粕库存压力显著攀升。短期豆粕价格震荡偏强，下方2900-2920区间强支撑。

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