广发期货：油脂：整体维持窄幅震荡走势

研报正文

连豆油维持窄幅震荡调整的走势，目前影响因素多空并存(美国作物天气良好，马来西亚棕榈油6月末库存可能减少，且美国对印尼加税或将导致印尼棕油出口减少，利于马棕出口)。主力9月合约报收在7920元，较昨日收盘价下跌26元。现货下跌，基差报价稳中下跌。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价8130元/吨，较昨日下跌30元/吨，江苏地区工厂豆油6月现货基差最低报2509+210。广东广州港地区24度棕榈油现货价格8540元/吨，较前一日下跌20元/吨，广东地区工厂6月基差最低报2509+170。

【基本面消息】

路透的调查显示，6月末马来西亚棕榈油库存可能会下降到199万吨，产量则为170万吨环比下降4.04%，出口145万吨。彭博预估数据显示，6月产量为174万吨，出口144万吨，库存为200万吨。

船运调查机构ITS称，7月1-5日马来西亚棕榈油出口213055吨，较上月同期161905吨增加51150吨，环比31.59%。

监测数据显示，截止到2025年第27周末，国内三大食用油库存总量为249.25万吨，周度增加3.60万吨，环比增加1.47%，同比增加20.26%。其中食用棕油库存为49.32万吨，周度下降1.83万吨，环比下降3.58%，同比增加19.45%。

监测数据显示7月8日，马来西亚24度报1010涨5美元，理论进口成本在8946-9031元之间，进口成本上涨78元。和港口现货对比来看，理论进口利润改善了90-100元不等。其中天津亏损幅度在167元，广州亏损232元。

【行情展望】

棕榈油方面，随着MPOB供需报告出台后利多兑现以及7月产量增长担忧影响，毛棕油期货结束本轮上涨后将会展开新一轮下跌的风险，长线存在着跌破4000令吉后继续趋弱的风险。

国内方面，大连棕榈油期货市场大幅上涨后，短线在8650元附近有短暂遇阻的迹象，密切地关注后市能否在8500元附近有效止跌为宜。

豆油方面，CBOT豆油市场目前受到自身基本面影响不大，主要是之前出现的生物柴油题材已经被市场消化，现阶段盘面主要受到美国新作大豆涨势以及贸易关系的影响。短线来看CBOT豆油波动空间不大，窄幅震荡调整格局将持续。

国内方面，油厂胀库导致了贸易商不得不下调基差来销售合同，对现货基差报价有一定拖累。另外，虽然三季度大豆进口量较大，但是因四季度大豆进口量有限的预期，市场大幅下调基差报价的可能性并不大。

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