正信期货：纯碱维持高位震荡 PVC价格重心小幅上移

研报正文

【纯碱】

昨日纯碱盘面区间震荡，现货市场走势偏弱，个别企业价格阴跌，主要区域重碱价格：华北送到1300，华东送到1250，华中送到1200，西北出厂960，东北送到1350，西南送到1300，华南送到1400。

供给端：短期装置检修与恢复并存，供应量窄幅增加，当前检修计划预期影响有限，后续整体产量依旧将维持高位。

目前上游库存集中度高且区域性差异依旧，企业新订单接收一般，短期库存延续增加。

需求端：纯碱需求表现弱，按需为主，对于原材料储备谨慎，其中轻碱下游多数经营效益不佳，部分行业亏损或成本附近，拿货情绪谨慎；重碱下游浮法玻璃消费稳定，但光伏玻璃走弱，产能呈现下降趋势，后续刚性需求存边际下降预期，总体看需求端并不乐观。

昨日浮法玻璃现货价格1173元/吨，环比-1元/吨。华北价格多数稳定，市场成交一般。华东多稳价出货，7月多地正处高温季节且多数加工厂订单未改善，市场刚需为主。华中价格暂稳，下游拿货刚需为主。华南价格暂时稳定，出货有所差异，下游采购仍维持刚需。

策略：从基本面看，供应端处于高位，需求一般同时光伏玻璃预期减量增加，碱厂绝对库存量偏高，纯碱大方向上依旧是供需过剩格局，维持偏空观点，不过盘面相对低位下，易受市场情绪影响，轻仓操作为佳。中长期对于纯碱而言，基本面的驱动更需要看到供应端明显减产。

【PVC】

昨日PVC期货窄幅震荡，现货市场价格变动不大，市场一口价及点价并存，下游采购积极性偏低，成交不佳。5型电石料价格：华东自提4740-4850元/吨，华南自提4800-4840元/吨，河北送到4510-4640元/吨，山东送到4630-4710元/吨。

供应端：本周计划新增3家检修且部分前期检修延续，行业开工预计小幅下降，目前来看行业仍以常规检修为主，超预期检修及降负荷企业有限。

近期社会库存延续增加趋势且绝对值仍在高位，后续有继续小幅累库的可能，另外三季度有新装置计划投产预期，供应端货源仍较为充裕。

成本端：昨日电石市场大局盘整，内蒙生产基本正常，维持产销平衡，整体库存略降；下游多数到货正常，多数稳价观望，个别下调采购价。

目前外采电石PVC企业亏损环比略降，短期电石价格预计窄幅波动，烧碱局部或略涨，烧碱/PVC一体化处于盈亏边缘，但成本支撑作用一般。

需求端：PVC下游需求处于季节性淡季，买跌不买涨，预计仍将延续刚需采买。印度BIS认证延期，台塑报价再度下调后，国内出口价格优势转弱，预计短期出口维持基础量。

策略：PVC基本面驱动不大，供应相对高位而内需仍难见明显好转。盘面相对低估值下，短期PVC市场仍以交易阶段性宏观情绪为主，暂延续低位震荡行情。

【PTA】

新装置投产临近，终端进入传统淡季，聚酯端产销不佳，平衡表累库预期强烈，预计短期PTA偏弱整理为主。

7月8日，需求端支撑不足，基本面弱势压制现货价格震荡运行，现货基差再次走弱；PTA现货价格稳定在4805元/吨，现货基差-8在2509+93；7月主港交割成交在09升水85-100成交，8月主港交割报09升水50附近；加工费方面，PX收在847.33美元/吨，PTA现货加工费至229.01元/吨。

7月8日，PTA产能利用率较7日持平至80.76%，聚酯产能利用率86.51%，较7日持平。

截至7月3日，织造行业开工负荷58.09%，较上期数据下降0.92%。终端织造订单天数平均水平为8.32天，较上周减少0.74天。

当前纺织市场谨慎偏空，终端消费持续疲软叠加传统生产淡季，企业坯布库存承压运行，下游订单表现可持续性不足，市场谨慎观望，多消耗手内原料为主。

订单方面，随着淡季深入，订单表现欠佳，秋冬打样氛围清淡，多数染厂小单为主，外贸市场订单略显匮乏，大厂以国内品牌订单为支撑。终端需求持续走弱，后市来看织造行业仍存降负预期。

总结来看：国内商品逐步回归到自身基本面主导，PTA新装置投产在即，叠加检修装置重启，国内供应有提升预期，但终端季节性淡季来临，下游多按需采购为主，聚酯有一定的降负预期，供需转弱预期较强。

策略：PTA供应有提升预期，终端季节性淡季来临，下游多按需采购为主，聚酯负荷下调，PTA供需有转弱预期，持续关注9-1反套，预计短期PTA偏弱整理为主。

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