南华期货：纸浆到港量持续增加 玻璃下游承接力略超预期

研报正文

【原木】

【盘面动态】主力合约原木2507昨日收盘价808.5，0.12%

1、本周全国主港进口针叶原木库存192.7万方，较上周减少11.2万方，減幅5.5%。岚山市场辐射松库存89.9万方，较上周減少8.1万方，降幅8.3%。本周岚山市场日均出货量较上周增加0.2万方/天，日均出货量3.0万方/天。江苏市场(太仓、新民洲、江都)整体针叶原木库存75.1万方，较上周减少1.8万方。

2、木联数据：2024年12月16日-2024年12月22日，18港针叶原木预计到船23条，较上周增加5条，周环比增加28%：到港总量约55.6万方，较上周增加21.7万方，周环比增加64%。

3、12月处于年内外商最后一轮报盘，所有外商均已确定本月报盘价，确定在120-124美元/JAS立方米区间内，较上轮报盘有所下滑，与去年12月外盘价持平。

4、12/18-12/27，预到港15船，总货量53.8万方。岚山市场预到7船，货量24.4万方，占比45.4%;江苏市场预到6船，货量22.4万方，占比41.6%。另有，1船半北美材到达岚山，1船北美材到太仓，1船澳松到新民洲。

【纸浆】

【盘面回顾】截至12月18日收盘：纸浆期货SP2503主力合约收盘下跌10元至5804元/吨。夜盘下跌26元至5778元/吨。

【产业资讯】针叶浆：山东银星报6275元/吨，河北俄针报5775元/吨。阔叶浆：山东金鱼报4375元/吨。

【核心逻辑】昨日纸浆期货03主力合约价格震荡走势，持仓量增加，以空头增仓占优。技术上看，日K线收阴线实体，上影线较长，盘面上行动能不持续，价格重心略偏下移。

昨日进口木浆现货市场价格走势差异化，业者稳盘观望，进口阔叶浆现货市场河南、河北、东北地区由于业者考量到货成本压力及下游年前补库预期，窄幅提涨50元/吨，山东地区部分牌号现货市场价格松动10-50元/吨;进口本色浆、进口化机浆现货市场供需两弱，现货市场价格横盘稳定。11月份，全球主要产浆国发运至中国的针叶浆量环比增加，预计后期国内针叶浆到港量持续增加，供给端给盘面带来一定压力。

【玻璃】

【盘面动态】玻璃2505合约昨日收于1373，0.07%

【基本面信息】

截止到2024年12月12日，玻璃库存4762.5万重箱，环比下滑60.4万重箱，环比-1.25%，同比50.37%。

【观点】

宏观情绪和预期仍会反复交易。基本面上，当前现实矛盾并不凸显，我们看到玻璃日熔在一波集中冷修以及部分点火后暂稳于16万吨附近，后期冷修与点火并存，不排除供应或进一步下滑，但斜率预计明显放缓。整体产销仍表现尚可，下游承接力略超预期，后续要关注现货反馈。进入12月，市场逐步走向淡季，部分工程和订单也将收尾，不过当下上游库存压力有限。

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