建信期货：市场情绪稍转悲观 玉米加工需求难有增量

研报正文

一、行情回顾与操作建议

玉米行情：

期货方面，10 日，玉米主力 2509 低开后震荡走高，尾盘收阴，最高2325吨，最低 2313 吨，收盘报 2320 吨，较上一个交易日减少2，指数总持仓持仓量增加21480 手至 1626312 手。现货方面，10 日，锦州港二等玉米价格2310-2340元/吨，与昨日下跌 10 元/吨。

玉米点评：现货方面，供给端，港口库存持续去库，但仍处于同期高位。替代品方面，小麦对玉米的饲用替代优势仍存，替代量保持增加，进口玉米持续拍卖增加市场供应，同时替代进口谷物大麦等价格优势显现，未来进口量或有增加。

需求方面，饲料需求向好，但饲料企业库存相对充足，现货采购不积极，转向新麦采购，以按需采购滚动补库为主。深加工企业持续亏损，且逐步进入季节性淡季，开工率下滑，企业库存相对高位盘整，刚需采购为主。

综上，整体加工需求难有增量，同时小麦及进口玉米持续补充市场供应，市场情绪稍转悲观，价格小幅回调，但受仓储资金成本持续增加影响或限制跌幅。期货方面，2509 合约跟随现货以震荡回调为主，需要继续关注后期玉米产区天气对新作的影响。

二、行业要闻

截至 7 月 6 日，全美 74%的玉米评级优良，较上周提升1 个百分点，为2018年以来同期的最高水平，凸显今年作物生长势头强劲。截至2025年7月3日当周，美国玉米出口检验量为 1,491,062 吨，上周为修正后的1,380,943吨，去年同期为 1,023,905 吨。截至 7 月 2 日，美国 34 个地区的玉米酒糟粕(DDGS)报价平均为 148 美元/吨，较一周前下跌 2 美元。

印度正寻求与华盛顿达成一项贸易协议，作为潜在的让步，印度可能允许进口部分经过加工的美国转基因农产品，尽管此前新德里一直反对转基因玉米和大豆的流入。法国农业局发布的作物评级报告显示，玉米优良率为 78%，低于低于一周前的81%，也低于去年同期的 82%。

俄罗斯农业部发布通告，2025 年7 月9 日到15日期间，俄罗斯小麦出口关税调低至零水平，大麦关税维持零水平，玉米出口关税调高 3%。乌克兰农业部称，截至 7 月 7 日，2025/26 年度(始于7月)乌克兰谷物出口量为 7.7 万吨，低于去年同期的 113.1 万吨。

美国农业部的作物进展周报显示，美国玉米优良率为74%，比一周前上升了1 个百分点，创下 2018 年以来同期的最高水平。经纪商StoneX在一份报告中表示，作物评级在进入授粉期之际处于高位，预示着单产创纪录的潜力巨大。

三、数据概览

玉米