华宝期货：淡季压力限制 铝价预计维持区间整理

研报正文

【铝】

逻辑：

上周铝价区间偏强运行。宏观上市场关注的焦点集中于贸易谈判进展和美国经济数据。

据报道，当地时间14日，美国总统特朗普威胁将对俄罗斯征收100%关税。

市场目前正在等待周二的美国消费者物价指数数据和周三的生产者物价指数报告，以寻找美联储潜在政策路径的线索。

国内基本面来看，据SMM数据，截至上周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11082万吨/年，运行总产能8857万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下调0.05个百分点至79.92%，其中山东、广西地区出现部分企业检修，运行产能有所下滑。

海外消息几内亚要求今后50%的铝土矿出口必须由悬挂几内亚国旗的船舶运输，政府已成立本国航运公司专门负责铝土矿运输。

2025年截至目前，几内亚铝土矿出口同比增长37%。截至6月底氧化铝企业厂内库存累库8.1万吨。

需求端高温淡季、铝价高企、利润空间不足、下游需求疲软等因素影响下，上周铝加工行业开工环比上周再度下降0.1个百分点至58.6%。

据SMM统计，7月14日国内主流消费地电解铝锭库存 50.10万吨，较上周四增长3.50万吨，较上周一增长2.30万吨。

当前淡季库存逐渐积累，需求端淡季压力限制上行空间。宏观风险计价加码，关注国内政策推进，短期铝价预计区间整理为主，后续关注库消走势。

观点：

预计价格短期区间运行，关注宏观情绪和下游开工。

后期关注/风险因素：

关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复 产情况、消费释放情况。