西南期货：马币汇率走软带来支撑 棕榈油价格偏强运行

研报正文

【棕榈油】

马棕收高，追随大连市场竞争食用油以及原油价格涨势，马币走软亦带来支撑。

印度溶剂萃取商协会（SEA）公布，印度6月棕榈油进口量跳升至11个月高位，由于棕榈油价格低于其竞争对手豆油和葵花籽油，且为了补充库存，精炼厂扩大棕榈油采购。

马来西亚棕榈油局的数据显示，6月马棕库存203万吨，环比增加2.4%，略高于机构预估区间198-200万吨。

整体来看，6月马棕出口低于预期，库存较预期略偏空。据马来西亚独立检验机构和船货检验机构数据显示，马来西亚7月1-10日棕榈油出口量较上月同期下滑28.1%至增加12%。

国内方面，棕榈油累库，库存处于近7年同期中间高水平；根据国家统计局发布数据，5月份，全国餐饮收入4578亿元，同比增长5.9%，环比增长9.9%。1-5月份，全国餐饮收入22773亿元，同比增长5%。

现货方面，广东棕榈油8770，跌30，进口7月船期棕榈9040。

策略方面：菜棕价差考虑关注做扩机会。

【豆油、豆粕】

上一交易日，豆粕主连收涨0.71%至2992元/吨，豆油主连收涨0.30%至7994元/吨；现货方面，连云港豆粕2880元/吨，持平，基差偏弱；张家港一级豆油8230元/吨，跌10元/吨。

美豆主产区天气有利，优良率升至70%，隔夜美豆主连低位盘整。

据ifind数据，7月11日当周主要油厂大豆压榨量229万吨（-4万吨），依旧维持高位水平。

库存方面，上周样本油厂豆粕库存77.07万吨，环比+13万吨，油厂豆粕库存累升；样本油厂豆油库存101.97万吨，环比+6.45万吨，库存压力渐显。

豆油消费方面，2025年5月，餐饮收入4578亿元，同比增长5.9%，增速较创年内新高，预计食用油消费延续温和增长。

豆粕消费方面，25年1季度末生猪存栏同比转增，25年5月能繁母猪存栏量同比微升，6月全国蛋鸡存栏量12.70亿只，为近三年同期最高水平，饲料需求短期内预计小幅增长。

国内大豆到港量高位；当前油厂榨利走低，后续大豆供应偏宽松；近期巴西大豆到岸价延续上行，进口成本走高，豆系商品下方支撑增强。

豆粕调整后考虑关注低位支撑区间多头机会；豆油短期震荡偏弱，考虑关注回落后支撑区间看涨期权机会。

【菜粕、菜油】

加菜籽收低，盘中震荡交投，加拿大作物天气的改善、缺乏支持性消息和大宗商品基金结清多头头寸令反弹受限。

NYMEX原油期货下跌逾2%，投资者权衡美国总统特朗普对俄罗斯石油实施制裁的新威胁，此举可能影响全球石油供应，同时投资者仍对特朗普的关税政策感到担忧。

国内方面，2025年5月我国进口菜油11.11万吨，环比下滑38.9%。分国别来看，2025年5月我国进口俄罗斯菜油8.64万吨，环比下滑34%。5月菜粕进口19.46万吨，环比下滑34.8%。

中国菜籽去库，库存至近7年同期最低水平；菜粕去库，库存处于近7年同期最高水平；菜油去库，库存处于近7年同期最高水平。

现货方面，广西菜粕2530，涨10，广西菜油9440，跌70。策略方面：考虑关注油粕比的做多机会。

豆粕 豆油 棕榈油 菜籽油 菜籽粕