宝城期货：基本面延续季节性淡季 螺纹热卷震荡运行态势

研报正文

核心观点

【螺纹钢】

主力期价震荡回落，录得 0.48%日跌幅，量仓收缩。现阶段，螺纹钢基本面延续季节性弱势，淡季钢价承压运行，相对利好则是库存低位以及原料强势带来成本支撑，多空因素博弈下钢价延续震荡运行态势，重点关注政策变化情况。

【热轧卷板】

主力期价偏弱震荡，录得 0.31%日跌幅，量仓收缩。目前来看，热卷供需两端均有所走弱，基本面表现弱稳，库存小幅累库，但政策利好预期发酵，叠加原料强势，多空因素博弈下热卷维持高位震荡运行态势，提防海外关税风险发酵。

【铁矿石】

主力期价震荡上行，录得 1.05%日涨幅，量仓扩大。现阶段，矿石需求韧性尚可，支撑矿价高位运行，但供需双弱局面下矿石基本面暂无实质性改善，估值也已升至相对高位，上行驱动不强，预计后续走势转为高位震荡态势，关注成材表现情况。

一 产业动态

(1)世贸组织预测受美国关税政策影响全球货物贸易先扬后抑

世界贸易组织 15 日发布的季度数据显示，由于对美国上调关税的预期，今年一季度全球货物贸易增长势头强劲，但随着更高的关税付诸实施，后续增速预计将放缓。世贸组织说，今年一季度全球货物贸易较上一季度增长 3.6%，较去年同期增长 5.3%，高于世贸组织先前预期。主要原因是，对美国上调关税的预期导致北美地区进口大幅增长，环比增幅达 13.4%，远高于其他地区。具体类别而言，一季度，全球办公及电信设备贸易额同比增长 16%，增速高于其他大类产品;其次是化工产品和服装，贸易额同比分别增长 12%和 7%;汽车产品、燃料和矿产品以及铁和钢贸易额出现下滑。

(2)2025 年 6 月中国起重机、叉车等主要工程机械产品销量快报

据中国工程机械工业协会对汽车起重机主要制造企业统计，2025 年 6 月当月销售各类汽车起重机 1649 台，同比下降 5.28%，其中国内销量 901 台，同比下降 7.59%;出口量 748 台，同比下降 2.35%。2025 年 1—6 月，共销售汽车起重机 10752 台，同比下降 8.4%;其中国内销量 6082 台，同比下降 12.9%;出口 4670 台，同比下降 1.73%。

(3)江苏：2025 年短流程炼钢产量占比力争达 20%以上

坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目上马。对高耗能高排放项目实行清单管理、分类处置、动态监控。有序引导高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢，2025 年短流程炼钢产量占比力争达 20%以上。加快退出重点行业落后产能。落实《产业结构调整指导目录》，梳理淘汰类产能、装备清单，加快推动淘汰类产能退出，逐步退出限制类涉气行业工艺装备。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

螺纹钢：供需两端均有所走弱，钢厂转产带来螺纹产量下降，周环比降 4.42 万吨，供应有所收缩但依旧位于年内相对高位，且品种吨钢利润尚可，减产持续性存疑，利好效应不强。

与此同时，螺纹钢需求弱稳运行，周度表需环比降 3.37 万吨，而高频每日成交显著缩量，两者均是近年来同期最低，淡季特征未退，且下游未见改善，弱势需求格局未变，继续承压钢价。

综上，螺纹钢基本面延续季节性弱势，淡季钢价承压运行，相对利好则是库存低位以及原料强势带来成本支撑，多空因素博弈下钢价延续震荡运行态势，重点关注政策变化情况。

热轧卷板：供需两端均有所走弱，钢厂品种调节带来热卷产量回落，周环比降 5.00 万吨，供应有所收缩但持续性存疑，且依旧处于年内高位，压力缓解有限。与此同时，热卷需求韧性趋弱，周度表需环比降 1.86 万吨，高频成交同样缩量，相对利好则是下游行业冷轧产量维持高位，其产业矛盾未激化，继续给予热卷需求支撑，但需谨防关税“豁免期”结束后外围风险发酵。

综上，热卷供需两端均有所走弱，基本面表现弱稳，库存小幅累库，但政策利好预期发酵，叠加原料强势，多空因素博弈下热卷维持高位震荡运行态势，提防海外关税风险发酵。

铁矿石：供需两端均有所走弱，淡季钢厂生产趋弱，矿石终端消耗持续下降，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比双双回落，矿石需求持续下行，前期支撑矿价因素有所变化，但因钢厂利润状况较好，降幅有待跟踪。

与此同时，港口矿石到货环比大增，但矿商发运延续回落，按船期推算后续到货仍难回升，海外矿石供应偏低，而内矿生产同样趋弱，供应延续收缩，关注后续发运变化情况。目前来看，矿石需求韧性尚可，支撑矿价高位运行，但供需双弱局面下矿石基本面暂无实质性改善，估值也已升至相对高位，上行驱动不强，预计后续走势转为高位震荡态势，关注成材表现情况。

螺纹钢 热卷 铁矿石