中信建投期货：通胀不及预期 铝价盘整为主

研报正文

一、观点与策略

【氧化铝】

氧化铝 09 合约冲高小幅回落，现货价格局部小涨。几内亚地区即将进入雨季，持续不断的强降雨袭击几内亚首都科纳克里及周边地区，造成严重洪涝灾害，考虑到传统雨季几内亚矿石发运有所回落，实际影响有限。

供应端河北某大型氧化铝企业产线调整接近尾声，后续供应将逐步放量。消费端非铝消费耐火材料厂近 1个月减产关停产能较多，氧化铝社会库存本周录得小幅上涨，基本面呈现边际改善。目前现货价格仍处高位对价格有支撑，后续随着供应改善，09合约上方有压力，建议 09 合约反弹沽空。

氧化铝 09 合约运行区间 3000-3200 元/吨，反弹沽空为主。

【沪铝】

美国 6 月核心 CPI 同比上涨2.9%，环比 0.2%，连续 5 个月低于预期。温和通胀数据一度提振美国股债齐涨，但关税影响仍存，压制美联储降息预期，美国股债回落，美元则延续近期涨势。

基本面看后续随着顺达矿业的复产，矿石供应忧虑有所缓解。氧化铝现货供需南北出现差异，但整体仍是小幅过剩，预计氧化铝反弹乏力。本周电解铝社会库存，铝价大幅下跌。但累库周期叠加消费淡季，下游观望情绪较浓，现货贴水为主。

沪铝 08 合约运行区间 20000-20500 元/吨，空单暂时持有。

【铝合金】

隔夜合金震荡修复。宏观面，美国 6 月 CPI 表现温和，叠加特朗普在对俄与印度的态度妥协，市场情绪回暖。基本面看，原料方面，供应仍显紧缺，破碎生铝价格韧性维持;供需一侧，受原料短缺与需求走弱的双重制约，已有多家再生铝厂家被动减产，部分甚至进入停产状态，短期供需一侧仍然偏弱。现货方面，保太 ADC12 持平 19500，价差方面，截止昨日收盘，AD2511-AL2511 价差走扩至-480，后续仍有收窄空间。整体来看，宏观面情绪有所回暖，但与原铝相似过剩基本面压制上行幅度，预计重心小幅上移。

操作上，铝合金高抛低吸，主力合约运行区间 19600-20100元/吨附近。

二、铝产业链行情信息

三、铝产业链相关图表

(来源：中信建投期货)

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