五矿期货：沪铝短期情绪面较积极 沪铅供应维持相对宽松

研报正文

【沪铝】

上周铝价下探回升，沪铝主力合约周跌 0.89%(截至周五收盘)，伦铝收涨 1.38%至 2638 美元/ 吨。沪铝加权合约持仓量 63.7 万手，周环比减少 5.5 万手，期货仓单增加至 6.7 万吨。

根据 SMM 统计，国内铝锭库存环比增加，录得 49.2 万吨，增加 2.6 万吨;保税区库存环比减少 0.8 至 11.6 万吨;铝棒社会库存录得 15.6 万吨，周环比减少 0.4 万吨，铝棒加工费低位运行。现货方面，周五华东现货升水期货 110 元/吨，周环比上调 180 元/吨，铝价回落后消费情绪有所改善。

需求方面，据爱择咨询调研，国内主要铝材企业开工率延续下滑，铝棒、铝板带、铝箔和铝型材开工均略有走弱。外盘方面，LME 铝库存周环比增加 3.1 至 43.1 万吨，Cash/3M 贴水 0.8 美元/吨。

展望后市，国内即将发布钢铁、有色等重点行业稳增长工作方案，商品氛围延续偏暖，海外市场进行一定的美联储降息交易，短期情绪面较积极。产业上看国内铝锭库存维持相对低位，不过下游处于淡季和出口需求减弱的背景下，铝锭库存预计还将累积，因此尽管铝价在低库存和情绪推动下可能继续冲高，但预计跟随为主。本周国内主力合约运行区间参考：20400-21000 元/吨;伦铝 3M 运行区间参考：2550-2680 美元/吨。

【沪铅】

周五沪铅指数收跌 0.16%至 16836 元/吨，单边交易总持仓 10.36 万手。截至周五下午 15：00，伦铅 3S 较前日同期涨 3 至 1977 美元/吨，总持仓 13.66 万手。SMM1#铅锭均价 16700 元/吨，再生精铅均价 16700 元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价 10250 元/吨。

上期所铅锭期货库存录得 6.01 万吨，内盘原生基差-115 元/吨，连续合约-连一合约价差-25 元/吨。LME 铅锭库存录得 27.1 万吨，LME 铅锭注销仓单录得 3.98 万吨。外盘 cash-3S 合约基差-27.85 美元/吨，3-15 价差-67.3 美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得 1.192，铅锭进口盈亏为-485.5 元/吨。

据钢联数据，国内社会库存微增至 6.68 万吨。总体来看：原生开工率小幅下滑，再生开工率低位抬升，铅锭供应维持相对宽松，社会库存与企业成品库存均有累库。铅蓄电池价格止跌企稳，旺季将至，下游蓄企采买小幅转好。据 SMM 信息，中东将对部分中国或中资铅酸蓄电池企业征收 25%-70%不同程度的反倾销关税，一定程度上抑制了铅锭消费预期。综合来看铅锭供需小幅过剩，国内外库存均有抬升，预计国内铅价偏弱运行。

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