宏源期货：PX库存处于历史低位 价格底部支撑较为稳固

研报正文

装置信息

东营联合250万吨PTA装置6月28日检修40-45天。逸盛海南200万吨PTA装置预计8月1日技改3个月。

【重要资讯】

国际原油回顾：宏观情绪不佳施压油价下行，惠誉在不确定性增加、经济增长放缓以及预期利率将长期维持在高位情况下，下调美国部分行业2025年展望。PTA在三季度仍要投产新装置，与PX在时间产生了错配。当下PX库存处于历史低位，所以底部的支撑较为稳固。

日后PX效益能否持续向上，则取决于是否有更多的预期外因素支撑。重整装置的意外情况改变了当前平淡的基本面，不过目前聚酯消费淡季，PTA加工费大幅下跌后，下游开工存在较强下滑预期。7月22日PX CFR中国价格为843美元/ 吨，成本端油市盘整，国内PX供应低位而需求表现尚佳，场内博弈氛围明显。

日内PTA期货上涨，现货均价下跌。反内卷预期利好大宗商品市场，但盘中原油行情偏弱，PTA供应充足，PTA现货基差走弱。当前PTA加工费进入低位区间，但计划外的装置检修较难提振价格，因为供应端有新装置投产预期，需求端淡季无起色。7月聚酯工厂实际落实检修，开工较6月有明显下降。

聚酯产业链宏观影响减弱，回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌。已经进入纺服淡季，若日后聚酯再度加深减产，则产业链矛盾将加剧，价格更难向上驱动。从产业链利润来看，成本端的强势驱动促使产业链利润分配格局再度向原料环节倾斜。PTA将在震荡中前行，成本是主导因素。

聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5950-6080元/吨，较上一交易日维持下跌10元/吨。聚酯原料PTA及瓶片期货震荡运行，尾盘窄幅上扬，日内瓶片供应端报价多数下调。近期瓶片供应端开工延续低位运行，市场货源充足。下游终端谨慎跟进，市场交投节奏放缓。

【交易策略】

PTA震荡走高，TA2509合约以4794元/吨(0.38%)收盘，日内成交量108万手;PX价格有所抬升， PX2509合约以6886元/吨(0.53%)收盘，日内成交量20.46万手;PR跟随成本运行，2509合约以 5996元/吨(0.33%)收盘，日内成交量5.26万手。

隔夜原油市场，担心主要原油消费国美国和欧盟之间正在酝酿的贸易摩擦将通过减少经济活动来抑制燃料需求的增长，同时市场等待9月份欧佩克产量水平的会议，欧美原油期货连续第三个交易日下跌。聚酯产业链当下需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX震荡运行，PTA震荡运行，PR震荡运行。

PTA 对二甲苯 瓶片