铜冠金源：消息继续助推多头情绪 铝锌期价短期延续偏好

研报正文

【沪铝】

周二沪铝主力收 20900 元/吨，涨 0.75%。伦铝收 2652 美元/吨，涨 0.42%。现货 SMM 均价 20940 元/吨，涨 50 元/吨，升水 70 元/吨。南储现货均价 20910 元/吨，涨 50 元/吨，升水 45 元/吨。据 SMM，7 月 21 日，电解铝锭库存 49.8 万吨，环比增加 0.6 万吨;国内主流消费地铝棒库存 15.1 万吨，环比减少 0.5 万吨。

宏观消息：美国总统特朗普表示，美联储主席鲍威尔即将离任。日本央行可能会在下周的会议上将基准利率维持在 0.5%不变。产业消息：据 SMM , 广西某铝厂早前技改项目近日开始逐步起槽，第一批起槽 5 万吨/年共 84 台电解槽，预计下个月全部投运;剩余技改产能年内陆续起槽完毕。

特朗普关税谈判继续，同时昨天特朗普喊话鲍威尔即将离任，海外宏观不确定性较高。国内工信部淘汰落后产能消息继续助推多头情绪。基本面铝价高企加上下游消费季节性淡季，畏高观望情绪更甚，采购受一定影响。暂时市场仍在消息的利多情绪主导下，铝价延续偏好。

【沪锌】

周二沪锌主力 ZN2509 合约日内震荡偏强，夜间重心延续小幅上移，伦锌震荡偏强。现货市场：上海 0#锌主流成交价集中在 22755~22910 元/吨，对 2508 合约升水 0-20 元/吨。盘面高价抑制下游接货情绪，现货成交依旧不畅，升水上涨乏力，交投以贸易商间交投为主。

整体来看，海外依旧受关税谈判及白宫与美联储冲突扰动，美元延续跌势，国内稳增长政策预期支撑市场情绪维持偏好，同时 LME 仓单集中度偏高，挤仓担忧仍存，外盘带动内盘震荡偏强。基本面疲软态势不改，消费淡季背景下，下游高价采买动力不足，现货升水降至平水至小贴水的水平。不过短期基本面指导不强，市场交易政策预期及外盘挤仓，预计锌价维持反弹走势，关注整数关口突破情况。

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