广发期货：油脂：棕榈油高位震荡 存在调整压力

研报正文

连豆油低开震荡，因CBOT大豆与豆油现阶段均呈现窄幅震荡的走势，且国内方面，临近8月，油厂催提，8月的需求有望逐步好转，多空并存，影响期货。

主力9月合约报收在8076元，较前一日收盘价下跌16元。现货略跌，基差报价稳中略跌。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价8240元/吨，较昨日下跌20元/吨，江苏地区工厂豆油7月现货基差最低报2509+160。广东广州港地区24度棕榈油现货价格8970元/吨，较前一日上涨20元/吨，广东地区工厂7月基差最低报2509+150。

【基本面消息】

马来西亚南部棕果厂商公会(SPPOMA)数据显示，7月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加6.19%，其中鲜果串(FFB)单产环比增加7.03%，出油率(OER)环比下降0.16%。

船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚7月1-20日棕榈油出口量为817755吨，较6月1-20日出口的847695吨减少3.5%。其中对中国出口4.4万吨，较上日3.7万吨减少0.7万吨。

独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚7月1-20日棕榈油出口量为740394吨，较6月1-20日出口的798813吨减少7.3%。

监测数据显示，截止到2025年第29周末，国内棕榈油库存总量为56.4万吨，较上周的53.0万吨增加3.4万吨;合同量为3.9万吨，较上周的3.4万吨增加0.5万吨。

监测数据显示7月21日，马来西亚24度报1037.5跌10美元，理论进口成本在9183-9268元之间，进口成本下降28元。和港口现货对比来看，进口亏损扩大了26元，其中天津亏损208元，广州亏损233元。

【行情展望】

棕榈油方面，受基本面上产量增长和出口下降的利空影响，毛棕油期货围绕年线震荡整理后有进一步趋弱的压力。预期会向下测试4100令吉的支撑作用，关注后市能否在此获得支撑。

国内方面，国内港口库存持续增长以及马棕经过调整后，连棕油仍有再次承压趋弱的风险，密切地关注8800元附近的支撑。

豆油方面，8月份是大豆作物的关键单产形成期，临近8月，天气变化的影响力在上升。并且，虽然美国大豆最新的优良率有所下降，但是处于2021年来同期的较高水平，短线CBOT大豆多空并存，或以窄幅震荡为主。

国内方面，临近月末油厂催提越发频繁，7月到期的订单被贸易商降价出售为主。从目前的基差来看，7、8月的基差差别较大，主要是进入8月后，学生旅行叠加上中秋备货逐步展开，需求面有望好转，短线基差报价或承压，但中长线受到一定支撑