华安期货：需求欠佳尿素价格恐将回调 天然橡胶期价延续偏强

研报正文

【尿素】

重要信息：

品种高切低向相对低位品种蔓延。

核心逻辑：

1、未来一周，计划检修企业预计4-5家，复产企业预计有5-6家附近。供应趋势，日产暂时下降后，预计7月仍有提升趋势，供应同比充足依旧；

2、需求方面，北方玉米追肥用肥季节即将到来，基层有备肥需求，但农资商观望情绪浓厚，多采取随用随采策略，农业需求有待进一步释放。工业方面，复合肥开工率继续下降，其他工业需求维持稳定。

3、库存方面，本周国内尿素企业库存继续下降，降幅扩大。

市场展望：

当前工农业实际需求总体欠佳，后市农业需求虽有增长预期，但工业需求依然疲弱。尿素市场反内卷相对宏观偏淡，出口叙事的预期可能更易造成波动。

【PVC】

重要信息：

产能过剩领域“反内卷”促进长期弱势v情绪好转，印度或将7月对进口PVC反倾销调查作出最终决定。

核心逻辑：

1、淘汰老旧产能给予一定想象空间，反弹高度突破5月高点后可以适当向上再度观察。

2、整体开工率下降空间有限，目前落在74.7%左右，供应端缓解力度不足，社会库存去库有所放缓，且依然相对较高。

3、PVC下游需求逐步恢复，地产端最新数据显示有再度走弱可能，出口签单随着印度补库至高位需要继续观察，出口段可能出现短暂转弱迹象。

市场展望：pvc09合约确认突破5月高点，情绪观察1-2个交易日。

【塑料PP】

最新消息:

1，随着8月1日最后期限临近，美国总统唐纳德·特朗普的贸易谈判立场变得强硬。欧盟特使最早将于本周举行会议，为可能与美国达不成贸易协议的情景制定应对措施计划。贸易前景不明影响原油需求预期，国际油价高位震荡。

2，特朗普称，对俄罗斯总统普京“不满意”，并表示他正在认真考虑对俄罗斯的制裁。因为美国贸易谈判缺乏进展以及欧盟最新制裁尚未削弱俄罗斯能源出口，导致市场对原油需求的担忧挥之不去。

重要逻辑：

1、美国加大对俄罗斯伊朗的制裁力度，油价基本面支撑明显，国际油价震荡偏强。

2、特朗普签署法案，美国债务上限持续扩张，美元指数持续回落，现在市场关注美国银行管制是否如期放松。

市场展望：偏强

【天然橡胶】

重要消息：

1.天胶夜盘主力合约收盘价为15020元/吨，较前一交易日盘收盘价14895上涨了125元/吨；

2.截至7月21日，泰国干胶RSS3生产成本为18448元/吨，较前一日上涨了87元/吨，周环比上涨了244元/吨，云南SCRWF交割成本为16098元/吨，较前一日上涨了192元/吨，周环比上涨了378元/吨；

3.美国特朗普政府公布税率名单，对泰国、马来西亚和印尼分别征收36%、25%和32%的关税，美国将对越南商品征收20%的关税，但对经越南转运的第三国商品——针对中国产品征收高达40%的惩罚性关税，以上将于2025年8月1日生效。并表示要是贸易伙伴采取报复性措施，美国将追加同等额度的关税。

4.截至7月18日，上游天胶期现库存为212916吨，周环比下降了673吨，下游国内半钢轮胎开工率为68.13%，周环比提升了2.34%，全钢轮胎开工率止跌回升至61.98%，周环比提升了0.87%。

核心逻辑：

1.产区天胶生产成本持续上涨，支撑胶价；

2.在美国对东南亚的关税政策生效前，短期内将引发轮胎企业抢出口行为，带动原料需求，挤占国内进口量，国内天胶去库且需求周环比增加；

3.综上，成本上涨和下游轮胎厂开工率提升提振胶价。

展望：短期偏强

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