冠通期货：反内卷措施降温 尿素基本面疲软支撑乏力

研报正文

【策略分析】

尿素今日盘面高开低走，日内下跌近 2%。反内卷措施降温，尿素基本面疲软支撑乏力，现货报价松动，高价承接转弱。基本面来看，上周尿素上游工厂装置多发停产，日产跌至 20 万吨以下，预计本周起，停产检修装置陆续复产，河南山西上游工厂装置多发检修，短期内日产将有下降;

需求端，复合肥工厂原料价格波动大，秋季肥推进初期，目前预收款为主，提货较为谨慎，厂内库存开始累积，后续对尿素依然有六七成的补货需求，农业需求收尾阶段，拿货以零星补库为主，由于内需走弱，虽有出口集港加持，但本期尿素厂内库存去化幅度减缓，主交割地区工厂库存增加。

整体来说，尿素受宏观反内卷举措的影响，市场情绪推涨行情的上行，但尿素内需不足，且价格上方空间受限，行情开启回调，市场情绪虽尚未完全结束，但基本面支撑乏力，可逢高试空。

【期现行情】

期货方面：尿素主力 2509 合约 1827 元/吨高开低走，尾盘收跌，最终收于 1773 元/吨，收成一根阴线，涨跌-1.83%，持仓量 180800 手(-10964 手)。前二十名主力持仓席位来看，多头-3460 手，空头-4317 手。其中，中信建投净多单增加 5316 手、宏源期货净多单增加 1009 手;国泰君安净空单增加 4521 手，东证期货净空单增加 5196 手。

2025 年 7 月 23 日，尿素仓单数量 2523 张，环比上个交易日持平。

现货方面：尿素基本面疲软支撑乏力，现货报价松动，高价承接转弱。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在 1780-1820 元/吨。

【基本面跟踪】

基差方面：今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价下跌;以山东地区为基准，基差环比上个交易日走强，9 月合约基差 77 元/吨(+44 元/吨)。

供应数据：肥易通数据，2025 年 7 月 23 日，全国尿素日产量 19.68 万吨，较昨日-1800 吨，开工率 83.77%。

企业库存数据：根据隆众资讯，截至 2025 年 7 月 23 日，中国尿素企业总库存量 85.88 万吨，较上周减少 3.67 万吨，环比减少 4.1%。

预售订单天数：根据隆众资讯，截至 2025 年 7 月 23 日，中国尿素企业预收订单天数 5.94 日，较上周期较少 0.12 日，环比减少 1.98%。

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