光大期货：尿素外围因素扰动仍在玻璃以反内卷逻辑为主导

2025-07-25 11:11 阅读数 2 #期货研报

研报正文

一、研究观点

【尿素】

周四尿素期货价格宽幅震荡，主力 09 合约收盘价 1785 元/吨，微幅下跌 0.17%。现货市场报价回落，主流地区价格小幅走弱 10~20 元/吨不等，目前山东、河南地区市场价格分别为 1810 元/吨、1830 元/吨，日环比均下跌 20 元/吨。

基本面来看，尿素供应水平窄幅波动，昨日行业日产量 19.52 万吨，日环比提升 0.25 万吨。需求端跟进情绪依旧一般，昨日主流地区现货产销率维持在 10%~50%区间，对市场支撑力度较为有限。反内卷对商品市场及相关品种提振仍存，尿素存在联动效应。

同时，昨日晚间印度再度发布新一轮国际尿素招标，出口政策也存在变化，后期或继续对国内市场产生扰动。整体来看，尿素供需变化幅度依旧有限，但外围因素扰动仍在持续。预计短期期价走势仍以非基本面因素为主，情绪偏积极，后续基本面若无更多利好因素配合，则市场高位风险也进一步累积。持续关注国内宏观及政策动态、商品市场整体走势、印标动态及尿素现货采购力度。

【纯碱】

周四纯碱期货价格震荡走强，午后再度明显拉升。纯碱主力 09 合约报价 1408 元/吨，涨幅 4.37%，远月合约升水明显。现货市场同步走强，部分主流地区报价继续上调，贸易商环节报价明显上涨，局部地区涨幅达 100 元/吨以上，厂家送至终端价格提升至 1360~1430 元/吨。

基本面来看，本周纯碱产量较上周下降 1.28%，企业库存较上周下降 2.15%，中上游压力略有缓解。需求表现分化，下游光伏玻璃近期仍有产线冷修，压制纯碱刚需水平。但在市场情绪回暖带动下产业补库需求释放，带动纯碱基本面阶段性改善。叠加宏观情绪及反内卷消息提振，短期纯碱期货市场表现或仍较强势。长期来看，反内卷暂未影响到纯碱行业产能及供应水平，供强需弱格局也暂未扭转，依旧建议理性看待此轮上涨，切忌过分追涨。

【玻璃】

周四玻璃期货价格再度走强，主力合约盘中触及涨停。截至收盘玻璃主力 09 合约报价 1307 元/吨，涨幅 6.87%。现货市场走势依旧积极，昨日国内浮法玻璃市场均价继续上涨至 1204 元/吨，日环比涨 3 元/吨。

基本面来看，昨日国内浮法玻璃日熔量 15.9 万吨，日环比继续稳定。反内卷尚未影响到玻璃行业在产产能，但后续是否存在环保限产、政策强制性限产仍需持续关注。需求端跟进力度进一步提升，主流地区产销率再度提升，部分地区达到 130%～170%。在高成交得以持续的带动下，本周玻璃企业库存下降 4.69%，再度支撑厂家涨价及中下游补库意愿。

整体来看，玻璃基本面短期变化幅度依旧有限，但期货市场仍以宏观及反内卷逻辑为主导，短期走势依旧强势。继续关注宏观政策动态、煤炭等核心商品价格走势，同时需警惕盘面过度上涨风险，切忌追高。

二、市场信息

尿素

1、郑商所数据：7 月 24 日尿素期货仓单 2523 张，较上一交易日无变化，有效预报 0 张。

2、隆众数据：7 月 24 日尿素行业日产 19.52 万吨，较上一工作日增加 0.25 万吨;较去年同期增加 1.25 万吨;尿素行业开工 84.29%，较去年同期 82.82%提升 1.47 个百分点。

3、7 月 24 日国内各地区小颗粒尿素现货价格(隆众;元/吨)：山东 1810，-20;河南 1830， -20;河北 1780，-20;安徽 1840，-10;江苏 1820，-20;山西 1670，-20。

4、隆众数据：截至 7 月 23 日，尿素企业库存 85.88 万吨，周-3.67 万吨，-4.10%。

纯碱 & 玻璃

1、郑商所数据：7 月 24 日纯碱期货仓单数量 856 张，较上一交易日无变化，有效预报量 1474 张;玻璃期货仓单数量 0 张，较上一交易日无变化。

2、7 月 24 日纯碱现货价(隆众;元/吨)：华北轻碱 1200，重碱 1300;华中轻碱 1150，重碱 1250;华东轻碱 1180，+30;重碱 1280;华南轻碱 1350，重碱 1400;西南轻碱 1250，重碱 1300;西北轻碱 1020，重碱 1020。

3、隆众数据：截至 7 月 24 日的一周，纯碱行业产能利用率 83.02%，周-1.08 个百分点;纯碱产量 72.38 万吨，周-0.94 万吨，-1.28%。

4、隆众数据：截至 7 月 24 日纯碱厂家库存 186.46 万吨，较周一-1.96 万吨，-1.04%;较上周四-4.10 万吨，-2.15%。

5、隆众数据：7 月 24 日浮法玻璃市场均价 1204 元/吨，日环比+3 元/吨;行业日产量 15.9 万吨，日环比持平。

6、隆众数据：截至 7 月 24 日浮法玻璃样本企业总库存 6189.6 万重箱，周环比-304.3 万重箱， -4.69%，同比-7.74%。折库存天数 26.6 天，较上期-1.3 天。