冠通期货：沪铜库存维持低位 价格下方支撑强劲

研报正文

【策略分析】

今日盘面高开高走尾盘翻红，美媒体称欧美接近达成协议、美将对欧盟征 15%关税，白宫回应是臆测。何立峰将于 7 月 27 日至 30 日赴瑞典与美方举行经贸会谈，中美谈判预期目前偏乐观。供给方面，截至 2025 年 7 月 18 日，现货粗炼费为-43.16 美元/ 干吨，现货精炼费为-4.31 美分/磅。

冶炼厂粗炼费、精炼费本周均企稳回升，7 月一家冶炼企业有检修计划，涉及精炼产能 15 万吨，对精炼铜产量影响有限。SMM 预计 7 月国内电解铜产量环比增加 1.55 万吨，升幅为 1.37%。

需求方面，截至 2025 年 5 月，电解铜表观消费 136.35 万吨，相比上月涨跌+8.08 万吨，涨跌幅+6.30%。下游处于相对淡季，虽价格下跌后报价升水走强，但交投情绪依然偏弱，终端工业产品如空调等均环比产量减少，下游按需跟进，市场观望情绪浓厚，上期所库存去化，终端需求依然有韧性。

综合来看，市场目前对贸易会谈预期保持乐观，反内卷情绪降温，但市场强预期依然在发酵，水电工程长线的需求支撑依然存在，铜关税落地后，上期所库存维持低位，行情下方支撑强劲，但目前美联储降息不确定性及下游疲软情绪下，上行空间受限。

【期现行情】

期货方面：沪铜盘面高开高走尾盘翻红。报收于 79890，前二十名多单量 125898 手，+5629 手;空单量 122065 手，+4770 手。

现货方面：今日华东现货升贴水 100 元/吨，华南现货升贴水-10 元/吨。2025 年 7 月 23 日，LME 官方价 9918 美元/吨，现货升贴水-56 美元/吨。

【供给端】

截至 7 月 18 日最新数据显示，现货粗炼费(TC)-43.16 美元/干吨，现货精炼费(RC)-4.31 美分/磅。

【基本面跟踪】

库存方面：SHFE铜库存1.62万吨，较上期+648吨。截至7月21日，上海保税区铜库存7.11万吨，较上期+0.18万吨。LME铜库存12.48万吨，较上期小幅减少50吨。COMEX铜库存24.55万短吨，较上期增加1727短吨。

沪铜