五矿期货：沪铝维持震荡偏弱运行 沪铅供应端边际转松

研报正文

【沪铝】

 2024 年 12 月 20 日，沪铝主力合约报收 19840 元/吨(截止昨日下午三点)，下跌 0.40%。SMM 现货 A00 铝报均价 19620 元/吨。A00 铝锭升贴水平均价-110。铝期货仓单 84389 吨，较前一日下降 1041 吨。LME 铝库存 665025 吨，下降 2500 吨。2024-12-16：铝锭去库 1 万吨至 54.6 万吨，铝棒去库 0.05 万吨至 10.85 万吨。

乘联会数据显示，12 月 1-15 日，乘用车市场零售 108.3 万辆，同比去年 12 月同期增长 34%，较上月同期增长 14%，今年以来累计零售 2,134.1 万辆，同比增长 6%。新能源市场零售 53.6 万辆，同比去年 12 月同期增长 71%，较上月同期增长 6%，今年以来累计零售 1,013.2 万辆，同比增长 43%。

海关总署最新数据显示，2024 年 11 月，中国出口未锻轧铝及铝材 66.9 万吨; 1-11 月累计出口 615.9 万吨，同比增长 18.8%。据 SMM 统计，2024 年 11 月份(30 天)国内电解铝产量同比增长 2.74%，2024 年 1-11 月国内电解铝厂产量累计同比增长 3.86%。国内电解铝运行产能约为 4368 万吨左右，行业开工率同比增长 0.46 个百分点至 95.56%。美联储鹰派表态，有色普遍走弱，短期内预计铝价仍将维持震荡偏弱走势，国内参考运行区间：19500-20200 元/吨;LME-3M 参考运行区间：2450-2580 美元/吨。

 【沪铅】

 周四沪铅指数收至 17411 元/吨，单边交易总持仓 9.71 万手。截至周四下午 15：00，伦铅 3S 收至 1972.5 美元/吨，总持仓 14.4 万手。内盘基差-175 元/吨，价差-45 元/吨。外盘基差-28.15 美元/ 吨，价差-84.83 美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得 1.209，铅锭进口盈亏为-601.28 元/吨。SMM1# 铅锭均价 17225 元/吨，再生精铅均价 17225 元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价 10050 元/ 吨。上期所铅锭期货库存录得 3.98 万吨，LME 铅锭库存录得 25.53 万吨。据钢联数据，国内社会库存录减至 4.93 万吨。

总体来看：铅精矿供应端边际转松，精矿加工费上行，原生铅开工维持相对高位。再生铅周产量边际上调，成品库存边际去化。下游消费逐步回暖，蓄企开工率持续回升，后续仍寻备库预期。部分冶炼企业检修完成开始复产，近期铅价有所下滑。近期国内大宗商品弱势运行，警惕资金情绪退潮导致的下跌风险。

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