铜冠金源：豆粕饲企备货需求提前 棕榈油供应担忧情绪缓和

研报正文

【豆粕】

 周四，豆粕 05 合约涨 5 收于 2572 元/吨，华南豆粕现货跌 30 收于 2780 元/吨;菜粕 05 合约涨 33 收于 2269 元/吨，广西菜粕现货跌 10 收于 2040 元/吨;CBOT 美豆 1 月合约涨 11.25 收于 963 美分/蒲。截至 12 月 12 日当周，美国大豆出口销售合计净增 142.42 万吨，符合预期。

当周，美国大豆出口装船为 168.63 万吨，较之前一周减少 9%，较此前四周均值减少 23%，其中，向中国出口装船 104.16 万吨。民间出口商报告对未知目的地出口销售 22.72 万吨大豆，其中 15.22 万吨于 2024/2025 年度交货，剩余 7.5 万吨于 2025/2026 年度交货。 Deral 机构发布，帕拉纳州 2024/25 年度大豆产量估计为 2,218 万吨，低于上个月预估的 2,230 万吨。若预估准确，那么将较上一年度(2023/24 年度)增加约两成。天气预报显示，未来 15 天，阿根廷产区累计降水量预计 25-35mm，低于往年同期均值。

 巴西良好降水延续，作物生长发育较好，丰产兑现在即，阿根廷产区偏干燥，关注 1-2 月份天气变化。美豆出口销售符合预期，整体节奏放缓，豆粕弱势延续。明年 1 月底春节临近，饲企备货需求较往年同期提前，阶段性对盘面或有支撑。

 操作建议：空单持有

 【棕榈油】

 周四，BMD 马棕油主连跌 18 收于 4512 林吉特/吨;棕榈油 05 合约跌 198 收于 8736 元 /吨，豆油 05 合约跌 152 收于 7438 元/吨，菜油 05 合约跌 70 收于 8670 元/吨;CBOT 美豆油主连涨 0.48 收于 40.38 美分/磅。印度尼西亚首席经济部长周四表示，印尼将把毛棕榈油出口专项税(Levy)从目前的 7.5%提高到 10%，一旦财政部发布相关法规，将实施调整后的出口专项税。美国政府公布的一项拨款法案包括项计划，允许全年销售乙醇含量较高的 E15 汽油。交易商曾表示，美国提高玉米乙醇的混合比例可能会减少对用于制造生物柴油的豆油的需求。

 宏观方面，美国 Q3 实际 GDP 大幅上修，上周初请失业金救济人数低于预期，美元指数继续走强，因需求前景担忧，油价继续收跌。基本面上，印尼或逐步实施 B40 政策，节奏较前期预计放缓，供应担忧情绪缓和，美国生物柴油政策或减少美豆油需求量，仍有不确定性，棕榈油震荡收跌。技术上棕榈油 05 合约来到区间震荡下沿，关注是否能够企稳，暂且观望。

 操作建议：观望

豆粕 棕榈油