冠通期货：政策未传导至需求端 PVC期价短期低位震荡

研报正文

【策略分析】

上游电石法上调，烧碱价格下跌，整体氯碱综合利润下降较多。目前供应端，PVC开工率环比减少2.07个百分点至79.50%，处于近年同期偏高水平。PVC下游开工改善有限，仍处于历年同期偏低位，多以刚需采购为主，政策还未传导至PVC需求端。印度反倾销政策初步裁定及BIS认证不利于国内PVC 的出口，台湾台塑1月船期预售报价下调20-25美元/吨，市场观望。

社会库存在10月份后去库放缓，仍处于历年同期最高位，上周继续小幅去库，但库存压力仍然很大。1-11月份房地产数据略有改善，只是投资、新开工、施工、竣工同比数据则是进一步回落，竣工面积同比降幅仍较大，30大中城市商品房周度成交面积季节性好转，但仍处于近年同期偏低位，关注房地产利好政策带来的商品房销售刺激持续性。

叠加交易所增加交割库，仓单处于历史高位，下游采购有限，天气降温将限制PVC下游开工，不过中共中央政治局会议强调，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，这提振了市场情绪，只是目前下游成交放量暂不明显，PVC期货主力移仓换月之际，预计PVC低位震荡。

【期现行情】

期货方面：

PVC2501合约减仓震荡运行，最低价4963元/吨，最高价5038元/吨，最终收盘于4980元/吨，在20日均线下方，跌幅1.11%，持仓量减少34619手至455402手。

基差方面：

12月19日，华东地区电石法PVC主流价下跌至5010元/吨，V2501合约期货收盘价在4980元/ 吨，目前基差在30元/吨，走强33元/吨，基差处于中性水平。

【基本面跟踪】

基本面上看：供应端，宁波韩华、天津大沽等装置检修，PVC开工率环比减少2.07个百分点至 79.50%，PVC开工率减少，但处于近年同期偏高水平。新增产能上，2024年新增产能主要是30万吨/ 年的浙江镇洋4月份完全量产，60万吨/年的陕西金泰于6月份先投产30万吨/年，9月份投产剩余30 万吨/年。

需求端，房地产数据略有改善，只是投资、新开工、施工、竣工同比数据则是进一步回落，竣工面积同比降幅仍较大。1-11月份，全国房地产开发投资93634亿元，同比下降10.4%。1-11月份，商品房销售面积86118万平方米，同比下降14.3%;其中住宅销售面积下降16.0%。

商品房销售额85125 亿元，下降19.2%，其中住宅销售额下降20.0%。1-11月份，房屋新开工面积67308万平方米，同比下降23.0%;其中，住宅新开工面积48989万平方米，下降23.1%。1-11月份，房地产开发企业房屋施工面积726014万平方米，同比下降12.7%。1-11月份，房屋竣工面积48152万平方米，同比下降 26.2%;其中，住宅竣工面积35197万平方米，同比下降26.0%。整体房地产改善仍需时间。

截至12月15日当周，30大中城市商品房成交面积转而环比回升22.80%，季节性好转，但仍处于近年同期偏低位，未能延续11月底的好转势头，关注房地产利好政策带来的商品房销售刺激持续性。

库存上，10月以来社会库存消化缓慢，截至12月12日当周，社会库存继续小幅去库，但仍处历年同期最高位，截至12月12日当周，PVC社会库存环比减少0.96%至47.70万吨，比去年同期增加 8.66%。

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