广发期货：粕类：美豆底部支撑较强 供需宽松压制粕价

研报正文

【现货市场】

豆粕：7月28日，国内豆粕现货市场价格走弱，其中天津市场2910元/吨， 跌10元/吨，山东市场2840元/吨，跌10元/吨，江苏市场2840元/吨，持稳，广东市场2840元/吨，跌10元/吨。成交方面，全国主要油厂豆粕成交10.01万吨，较前一交易日增1.66万吨，其中现货成交10.01万吨，较前一交易日增5.66万吨，远月基差成交0.00万吨，较前一交易日减4.00万吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率为64.23%，较前一日上升2.31%。

菜粕：7月28日全国主要油厂菜粕成交100吨。全国菜粕市场价格跌0-20元/吨，基差报价调整。开机方面，全国19家菜籽压榨厂开机率为17%。。

【基本面消息】

美国农业部单日出口销售报告：7月25日，私人出口商报告对墨西哥销售142,500吨美国大豆，在2025/26年度交货。美国大豆市场年度始于9月1日。

美国商品期货交易委员会(CFTC)：持仓报告显示，上周投机基金削减在芝加哥豆粕期货和期权上的看空押注。

阿根廷总统哈维尔·米莱：周六宣布削减大多数农产品出口关税，以便提振农产品出口。根据周六宣布的出口关税政策，其中大豆从33%降至26%;豆粕和豆油的关税从31%降至24.5%。

欧盟委员会：2025/26年度欧盟油籽进口量低于去年。截至7月20日，2024/25年度(始于7月1日)欧盟27国的大豆进口量约为52万吨，较2024/25年度同期减少32%，一周前减少31%。

【行情展望】

美豆继续维持底部震荡，当前不确定性仍集中在贸易关系推进，新作丰产预期强，持续压制美豆上方空间。巴西升贴水高位，距离美豆上市时间窗口不断收窄，巴西豆较为坚挺。

目前国内大豆和豆粕库存持续回升，油厂胀库催提，基差低位震荡。短期供应维持高到港量高开机率，但10月之后大豆到港连续性存疑，基差下跌空间不大。农业部会议提出优化生猪产能，持续推进豆粕减量替代，叠加阿根廷豆粕进口，市场情绪受压制，豆粕下跌。前期上涨后，目前豆粕重回低位调整，建议观望为主。