宝城期货：橡胶地缘溢价回吐 甲醇受供需基本面压制

研报正文

核心观点

【橡胶】

本周五国内沪胶期货 2509 合约呈现缩量减仓，弱势下行，大幅收低的走势，盘中期价重心大幅下移至14300 元/吨一线运行。收盘时期价大幅收低 2.79%至 14310 元/吨。9-1 月差贴水幅度缩小至850元/吨。

经历前期大幅上涨以后，多头获利丰厚。随着泰国和柬埔寨暂时停战，胶市地缘溢价回吐。在利空情绪主导下，预计后市国内沪胶期货 2509 合约或维持震荡偏弱格局运行。

【甲醇】

本周五国内甲醇期货 2509 合约呈现缩量减仓，震荡偏弱，略微收低的走势，期价最高上涨至 2417 元/吨一线，最低下探至2385元/吨，收盘时略微收低 0.79%至 2393 元/吨。9-1 月差贴水幅度扩大至 92 元/吨。

受国内煤炭期货大幅下跌拖累，叠加甲醇偏弱的供需基本面压制。在偏空因素主导下，预计后市国内甲醇期货2509合约或维持震荡偏弱的走势。

【原油】

本周五国内原油期货 2509 合约呈现放量减仓，震荡偏弱，略微收低的走势，期价最高涨至 532.6 元/桶，最低下跌至524.5元/桶，收盘时期价略微收低 0.77%至 527.9 元/桶。

地缘政治风险溢价上升是近期油价反弹的主要驱动力。特朗普政府对俄罗斯的强硬立场可能导致能源贸易受限，而欧佩克+维持 9 月增产计划的同时，实际供应增长可能不及预期。夏季需求旺季叠加库存紧张，短期油价或存在支撑。预计后市国内外原油期货价格或维持震荡整理的走势。

1. 产业动态

橡胶

截至 2025 年 7 月 27 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量64.04万吨，环比上期增加 0.6 万吨，增幅 0.91%。保税区库存7.58 万吨，降幅2.70%;一般贸易库存 56.46 万吨增幅 1.42%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.38个百分点，出库率增加 0.63 个百分点;一般贸易仓库入库率增加1.67 个百分点，出库率增加 0.14 个百分点。

截至 2025 年 7 月 24 日，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为70.06%，环比+1.93 个百分点，同比跌 10.06 个百分点;中国全钢胎样本企业产能利用率为 62.23% ，环比+0.25 个百分点，同比+3.98 个百分点。周内个别意外检修企业生产基本恢复，带动整体产能利用率小幅提升;多数企业排产运行平稳，周内山东地区连续降雨，东营、潍坊地区主产区存积水现象，暂未对工厂生产形成影响，整体出货表现平淡，库存小幅攀升。

在终端零售环节，2025 年 6 月中国汽车经销商库存预警指数为56.6%，同比下降 5.7 个百分点，环比上升 3.9 个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所下降。

2025 年 1 至 6 月我国汽车产销量分别为 1562.1 万辆和1565.3 万辆，同比分别增长 12.5%和 11.4%。上半年我国汽车产销量首次双超1500 万辆。其中，新能源汽车产销量分别为 696.8 万辆和 693.7 万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.3%。

甲醇

截止 2025 年 8 月 1 日当周，国内甲醇平均开工率维持在81.92%，周环比略微增加 0.26%，月环比小幅下滑 3.28%，较去年同期大幅回升11.46%。同期我国甲醇周度产量均值达 193.02 万吨，周环比小幅增加3.13 万吨，月环比大幅下滑 5.69 万吨，较去年同期 161.82 万吨，大幅增加31.20 万吨。

截止 2025 年 8 月 1 日当周，国内甲醛开工率维持在28.55%，周环比略微增加 0.59%。同时二甲醚方面，开工率维持在 5.72%，周环比略微增加0.41%。醋酸开工率维持在 88.79%，周环比小幅减少 4.16%。MTBE 开工率维持在54.84%，周环比小幅减少 2.32%。截止 2025 年 8 月 1 日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 75.72%，周环比略微下滑 0.70 个百分点，月环比小幅减少2.67%。截止 2025 年 8 月 1 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-87 元/吨，周环比大幅回升 249 元/吨，月环比小幅回升 21 元/吨。

截止 2025 年 8 月 1 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在65.03 万吨，周环比大幅增加 6.32 万吨，月环比大幅增加15.06 万吨，较去年同期大幅减少 15.80 万吨。截至 2025 年 7 月 31 日当周，我国内陆甲醇库存合计达 32.47 万吨，周环比小幅减少 1.52 万吨，月环比小幅减少1.69 万吨，较去年同期的 40.03 万吨，大幅减少 7.56 万吨。

原油

截止 2025 年 7 月 25 日当周，美国石油活跃钻井平台数量为415 座，周环比小幅减少 7 座，较去年同期回落 67 座。美国原油日均产量1331.4 万桶，周环比小幅增加 4.1 万桶/日，同比增加 1.4 万桶/日。

截至 2025 年 7 月 25 日当周，美国商业原油库存(不包括战略石油储备)达 4.267 亿桶，周环比大幅增加 769.8 万桶，较去年同期大幅减少635.8万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达 2255.3 万桶，周环比小幅增加69万桶;美国战略石油储备(SPR)库存达 4.027 亿桶，周环比小幅增加23.8 万桶。美国炼厂开工率维持在 95.4%，周环比略微减少 0.1 个百分点，月环比略微增加0.5 个百分点，同比大幅增加 5.3 个百分点。

截至 2025 年 7 月 22 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在153331张，周环比大幅减少 9096 张，较 6 月均值 205979 张大幅减少52648 张，降幅达25.56%。与此同时，截至 2025 年 7 月 22 日，Brent 原油期货基金净多持仓量平均维持在 227245 张，周环比大幅减少 11576 张，较6 月均值186283张大幅增加 40622 张，增幅达 21.83%。总体来看，WTI 原油期货市场净多头寸周环比大幅减少，而 Brent 原油期货市场的净多头寸周环比也大幅减少。

2. 现货价格表

3. 相关图表

橡胶 甲醇 原油