国信期货：原油延续震荡偏弱运行 PTA供应预期阶段性缩减

研报正文

【原油】

周四国内原油期货价格继续震荡下跌。美国服务业活动7月意外基本持平，订单变化不大，就业进一步趋弱。根据特朗普7月31日签署的行政令，美国将从8月7日开始对印度输美商品征收25%的关税，与6日公布的关税叠加后，印度输美商品将总体适用50%的关税税率。但是根据美国发布的公告表示，新的关税措施将在行政令公布21天后实施。

美国能源信息署数据显示，截至8月1日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.26638亿桶，比前一周下降279.4万桶;美国商业原油库存量4.23662亿桶，比前一周下降302.9万桶。技术面，油价短期或震荡偏弱运行。操作建议：震荡偏空。

【甲醇】

周四甲醇主力合约MA2509较前一交易日跌幅0.4%，减仓1.8万手，持仓43万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格考2380-2390元/吨，沿海稳中整理。内

地烯烃装置持续外采，同时部分产区装置仍存检修预期，内地市场供给量依然偏紧。港口货源稳定到港，库存延续累积。操作建议：震荡思路对待。

【纸浆】

周四，纸浆期货小幅上涨。主力合约SP2509宽幅震荡，较上一交易日涨0.4%左右，减仓0.2万手，持仓8万手。据中华人民共和国海关总署数据显示，2025年7月我国进口纸浆287.7万吨，1月至7月累计进口量及金额较去年同期分别增加6.5%、3.4%。

当前仍处于传统消费淡季，下游纸厂业者采买原料积极性不足，部分采取压价策略，卖方亦带有挺价情绪，交易延续动态博弈格局。下方成本端存在一定支撑，后期淡季逐渐转至旺季，关注需求企稳情况。若下游企业盈利改善，可考虑逢低做多。短期操作建议暂时观望。

【PTA】

周四，TA2509下跌0.30%，成交减少18.2万手，持仓减少2.1万手。卓创数据，午后市场主流商谈区间4665-4685元/吨，8月中旬主港货源报盘参考期货2509贴水17元/吨，基差偏稳。

下游聚酯需求偏稳，PTA计划外检修增加，供应预期阶段性缩减，关注实际落地情况。PTA估值偏低，但原油走势偏弱，成本支撑不足，关注裂差压缩风险。PTA盘面偏弱震荡运行。建议单边等待油价企稳、加工费尝试做修复。

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