建信期货：下游边际略有好转 棉花成品库存暂停累积

研报正文

一、行情回顾与操作建议

郑棉震荡调整。现货方面，最新棉花价格指数328 级在15214 元/吨，较上一交易日涨 26 元/吨。2024/25 年度新疆库喀什皮棉 3129/29B/杂3.5 内低基差仍在CF09+1050~1200 区间，不过数量稀少，较多报价在CF09+1200 及以上，均为疆内自提，2024/25 北疆机采 4129/29B/杂 3.5 内较多销售基差在CF09+1450及以上，少量低于该价，疆内自提。

纯棉纱市场在旺季逐步临近下行情略有好转，低价资源减少，成交重心略有上涨，但市场操作依旧谨慎，下游织厂及贸易商尚未有大量补库动作。全棉坯布市场起色不大，市场销售局部略好。目前织厂订单仍不多，内销市场询价、成交情况未有大幅好转，外销订单下单少量下达。

海外市场，美国农业部周二供需报告显示，由于种植面积大幅下调，美国棉花产量和期末库存均远低于市场预期，多头情绪快速释放。在缺乏天气炒作的情况下，市场密切关注后续 2025/26 年度出口销售数据，验证美农下调产量后的实际需求强度，短期外盘走势较难摆脱区间态势。

国内市场，7 月中棉协对棉花生长情况及预计产量调查结果显示，总产量预计 689.5 万吨，同比增长3.5%。当前市场开秤价仍有一定分歧，轧花厂预期在 6 元/公斤及以下，棉农多预期在6.5元/公斤左右。部分新花后点价资源已开始预售，41 双29 级资源，基差在850-1000元/吨左右。下游略有边际好转，坯布端局部打样单略有增加，在棉价企稳后棉纱出货也略有好转，成品库存暂停累积，开机暂时有所企稳。外盘提振减弱，郑棉震荡调整，关注前高压力位表现。

二、行业要闻

2025 年 7 月，中国棉花协会对棉花生长情况及预计产量调查。据统计,全国植棉面积为 4482.3 万亩，同比增长 1.8%;单产预计为153.8公斤/亩，同比增长 1.6%;总产量预计 689.5 万吨，同比增长3.5%。

三、数据概览

棉花